الأوراق المالية Security

ماهي الأوراق المالية Security

الأوراق المالية هي أدوات مالية قابلة للتفاوض و للاستبدال حيث تحمل بعض أنواع القيمة النقدية، وتمثل وضع ملكية في الشركات ذات التداول العام (بواسطة الأسهم) وعلاقة الدائنين مع الهيئة الحكومية أو الشركة (ممثلة في امتلاك سندات الكيان) أو حقوق الملكية الممثلة بواسطة الخيار.  

مفهوم الأوراق المالية

يمكن أن تصنف الأوراق المالية بشكل عام إلى نوعين مختلفين: حقوق الملكية والديون.

  • حقوق ملكية الأوراق المالية:  تمثل الحقوق الملكية للأوراق المالية ملكية أصحاب الأسهم للفائدة في أي كيان ( شركة ، شراكة أو ائتمان) متمثلة في شكل حصص من أسهم رأس المال، التي تشمل الأسهم العادية والممتازة، (و مع ذلك، تسدد حقوق ملكية الأوراق المالية عادة حصص الأرباح)، لكن يمكنهم الربح من الأرباح الرأسمالية عندما يبيعون الأوراق المالية ( نفترض أنهم يمتلكون زيادة في القيمة بطبيعة الحال)، كما تسمح حقوق ملكية الأوراق المالية للمساهمين ببعض السيطرة على على الشركة بالتناسب عن طريق حقوق التصويت، وفي حالة الإفلاس، يتقاسم فقط في الفائدة المتبقية بعد دفع جميع الالتزامات للدائنين.   

  • سند الدين: يمثل سند الدين المال المقترض والذي يجب دفعه بالشروط التي ينص عليها حجم القرض و معدل الفائدة والاستحقاق أو تجديد التاريخ، تؤهل سندات الدين والتي تشمل الحكومة وسندات الشركات وشهادات الإيداع والأوراق المالية المضمونة (مثل سندات مضمونة بالدين و سندات مضمونة بالرهن العقاري ) حامليها بشكل عام  على الدفع المنتظم للفائدة وسداد أصل الدين( بغض النظر عن أداء المُصدر) إلى جانب أي حقوق تعاقدية أخرى منصوص عليها (والتي لا تشمل حقوق التصويت)، وعادة ما يتم إصدارها لفترة محددة، وفي النهاية يمكن استردادها من قبل المُصدر، يمكن أن تكون سندات الدين مضمونة (مدعومة بضمانات)أو غير مضمونة، وإذا كانت غير مضمونة، يمكن أن تكون ذات أولوية تعاقدية على الديون الثانوية غير المضمونة الأخرى في حالة الإفلاس.

الأوراق المالية المُهجنة، وكما يوحي اسمها فهي الجمع بين بعض من خصائص كل من سندات دين وحقوق ملكية الأوراق المالية، وتشمل الأوراق المالية المُهحنة على سندات حقوق الملكية ( الخيارات التي تصدرها الشركات نفسها والتي تعطي لأصحاب الأسهم الحق في شراء السهم في إطار وقت معين وبسعر معين) والسندات القابلة للتحويل ( السندات التي تتحول إلى حصص أسهم عادية في الشركة المصدرة) والأسهم الممتازة ( أسهم الشركات التي لها مدفوعات فوائد أو حصص أرباح  أو عوائد رأس المال الأخرى  يمكن أن تكون ذات أولوية للمساهمين الآخرين).    

ما هو دور الأوراق المالية

يُعرف الكيان الذي ينتج الأوراق المالية للبيع باسم المُصدر وعلى من يشتريها المستثمرين، بشكل عام، تمثل الأوراق المالية استثمار ووسيلة تمكن البلديات والشركات والمؤسسات التجارية الأخرى من زيادة رأس المال، كما يمكن للشركات أن تنتج الكثير من الأموال عندما تذهب للعامة، وبيع الأسهم في الطرح العام الأولي (IPO)، على سبيل المثال، يمكن لحكومات المدن أو الولايات أو المقاطعات جمع الأموال لمشروع معين من خلال طرح إصدار سندات البلدية، اعتمادا على طلب السوق أو هيكل التسعير في المؤسسة، ويمكن أن يكون رفع رأس المال من خلال الأوراق المالية بديلا مفضل للتمويل من خلال قرض مصرفي، ومن ناحية أخرى، فإن شراء الأوراق المالية بأموال مقترضة، عمل يعرف باسم الشراء على الهامش، وهو أسلوب استثمار شعبي، في جوهره، يجوز للشركة أن تقدم حقوق الملكية، في شكل نقد أو أوراق مالية أخرى، إما عند بدايتها أو التخلف عن سدادها، لتسديد ديونها أو أي التزام آخر تجاه كيان آخر، وقد أخذت ترتيبات الضمانات هذه تتزايد في وقت متأخر، وخاصة بين المستثمرين المؤسسين.

وضع السوق

الأوراق المالية المتداولة مدرجة في البورصات، حيث يمكن للمصدرين البحث عن قوائم الأوراق المالية وجذب المستثمرين من خلال ضمان السوق السائلة والمنظمة للتجارة، حيث أصبحت أنظمة التداول الإلكتروني غير الرسمية أكثر شيوعا في السنوات الأخيرة، وغالبا ما يتم تداول الأوراق المالية في كثير من الأحيان "خارج البورصة"، أو مباشرة بين المستثمرين سواء عبر الإنترنت أو عبر الهاتف، وكما ذكر أعلاه، يمثل الطرح الأولي أول عملية بيع رئيسية لأوراق الأسهم إلى الجمهور، بعد طرح الاكتتاب العام، أي الأسهم الصادرة حديثا، في حين لا تزال تباع في السوق الأولية، ويشار إليها بالطرح الثانوي، وبدلا من ذلك، يمكن تقديم الأوراق المالية من القطاع الخاص إلى مجموعة مقيدة ومؤهلة في ما يعرف طرح للاكتتاب الخاص - وهو تمييز هام من حيث قانون الشركات وتنظيم الأوراق المالية، وفي بعض الأحيان تقوم الشركات ببيع الأسهم في مجموعة من الاكتتاب العام والخاص.

في السوق الثانوية، والمعروفة أيضا باسم ما بعد البيع، يتم نقل الأوراق المالية ببساطة كأصول من مستثمر إلى آخر، كما يمكن للمساهمين بيع أوراقهم المالية للمستثمرين الآخرين نقدا و / أو أرباح رأسمالية، وبالتالي فإن السوق الثانوية يكمل السوق الأولية، والسوق الثانوية أقل سيولة للأوراق المالية الخاصة، لأنها ليست قابلة للتداول العام ويمكن نقلها فقط بين المستثمرين المؤهلين.

أنواع أخرى من الأوراق المالية

الأوراق المالية المعتمدة هي تلك التي تتمثل ماديا في شكل ورقة، ويمكن أيضا الاحتفاظ بالأوراق المالية في نظام التسجيل المباشر، الذي يسجل حصص الأسهم في استمارة الحجز، وبعبارة أخرى، يحتفظ وكيل التحويل بالأسهم نيابة عن الشركة دون الحاجة إلى شهادات مادية، وقد أدت التقنيات والسياسات الحديثة، في بعض الحالات، إلى إلغاء الحاجة إلى شهادات وإلى أن يحتفظ المصدر بسجل أمني كامل، وقد تم تطوير النظام حيث يمكن للمصدرين إيداع شهادة عالمية واحدة تمثل جميع الأوراق المالية المعلقة في وديعة عالمية تعرف باسم الشركة الاستئمانية للودائع (DTC) (دتك)، ويتم الاحتفاظ بجميع الأوراق المالية المتداولة من خلال دتك في شكل إلكتروني، من المهم ملاحظة أن الأوراق المالية المعتمدة وغير المعتمدة ولا تختلف من حيث حقوق أو امتيازات المساهم أو المصدر.

الأوراق المالية لحاملها هي تلك الأوراق القابلة للتحويل وتحق للمساهم في الحقوق بموجب الأوراق المالية، ويتم نقلها من المستثمر إلى المستثمر، وفي بعض الحالات عن طريق التنفيذ والتظهير، من حيث الطبيعة الملكية، كانت الأوراق المالية قبل تحويل حامل السند دائما مقسمة، وهذا يعني أن كل ورقة مالية تشكل أصلا منفصلا، ومتميزا قانونا عن الآخرين في نفس القضية، واعتمادا على ممارسة السوق، يمكن أن تكون الأصول الأمنية المقسمة قابلة للتبديل أو (أقل شيوعا) غير قابلة للتبديل، وهذا يعني أنه عند الإقراض، يمكن للمقترض أن يعيد الأصول المعادلة إما إلى الأصل الأصلي أو إلى أصل مماثل في نهاية القرض، وفي بعض الحالات، يمكن استخدام الأوراق المالية الحاملة للمساعدة على التهرب الضريبي، وبالتالي يمكن أن ينظر إليها في بعض الأحيان سلبا من جانب المصدرين والمساهمين والهيئات التنظيمية المالية على حد سواء، ولذلك فهي نادرة في الولايات المتحدة.

الأوراق المالية المسجلة تحمل اسم المالك والتفاصيل الضرورية الأخرى المحفوظة في سجل من قبل المصدر، ويتم تحويل الأوراق المالية المسجلة من خلال تعديلات على السجل، وتعتبر سندات الدين المسجلة دائما غير مقسمة، وهذا يعني أن القضية برمتها تشكل واحدة من الأصول مع كل ورقة مالية جزء من الكل، والأوراق المالية غير المقسمة قابلة للاستبدال بطبيعتها، كما أن حصص السوق الثانوية هي أيضا غير مقسمة دائما.

لا يتم تسجيل الأوراق المالية المقيدة في الأوراق المالية لدى لجنة البورصة والأوراق المالية، وبالتالي لا يمكن بيعها بشكل عام في السوق، وتعرف أيضا الأوراق المالية المقيدة ( باسم الأوراق المالية المحظورة أو السهم المحظور أو السند المحظور) مباشرة من قبل المُصدر إلى المستثمر، ويتم اشتقاق هذا المصطلح من متطلبات لجنة البورصة والأوراق المالية عن "قيود الاستثمار" من المشتري، مشيرا إلى أن الشراء لأغراض الاستثمار وليس مخصصا لإعادة البيع، ويتم إدراج الأوراق المالية الغير رائجة تحت تبادل مالي رئيسي، مثل بورصة نيويورك، ولكن لا يتم تداولها بنشاط، من المرجح أن تكون السندات أكثر من الأسهم التي يحتفظ بها وسطاء الاستثمار غير النشط، وتشير "الأوراق المالية الغير رائجة" إلى المكان الفعلي الذي يتم فيه تخزين أوامر السندات تاريخيا خارج قاعة التداول، وعادة ما تحمل الأوراق المالية الغير رائجة أوامر سعر البيع والشراء، وتظل الأوامر في متناول اليد حتى انتهاء صلاحيتها أو تنفيذها.

تنظيم الأوراق المالية

في الولايات المتحدة، تنظم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) العرض العام وبيع الأوراق المالية، حيث يجب تسجيل العروض العامة والمبيعات والصفقات في الأوراق المالية الأمريكية وتقديمها إلى إدارات الدولة للأوراق المالية، وغالبا ما تأخذ منظمات الرقابة الذاتية (SROs) في صناعة الوساطة على المناصب التنظيمية كذلك، وتشمل الأمثلة على هذه البرامج الجمعية الوطنية لتجار الأوراق المالية (NASD) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA).