القيمة الحالية المعدلة The adjusted present value

ما هي القيمة الحالية المعدلة The adjusted present value

تعتبر القيمة الحالية المعدلة صافي القيمة الحالية لمشروع أو شركة ما إذا تم تمويلها فقط من خلال الأسهم بالإضافة إلى القيمة الحالية (PV) لأي مزايا تمويل، وتشمل القيمة الحالية المعدلة الدروع الضريبية التي توفرها الفوائد المستقطعة.

مفهوم القيمة الحالية المعدلة

ولحساب القيمة الحالية المعدلة، يجب أولا حساب صافي القيمة الحالية للمشروع أو للشركة دون حساب الديون، وبعد ذلك، يتم تعديل صافي القيمة الحالية لتشمل مزايا التمويل، والفوائد الرئيسية لهذا النهج هي في الغالب دروع ضريبية ناتجة عن خصم ضريبي واحد أو أكثر من مدفوعات الفائدة أو قرض مدعوم بأسعار أقل من أسعار السوق. تعتبر حالات الاستحواذ على الرفع هي الحالات الأكثر فاعلية لاستخدام منهجية القيمة الحالية المعدلة.

حساب القيمة الحالية المعدلة

في حين أن نهج القيمة الحالية المعدلة مشابه لطريقة التدفق النقدي المخصوم، فإن التدفق النقدي الحالي المعدل لا يتعرض لأي ضرائب ولا آثار في تكلفة المتوسط المرجح لرأس المال (WACC) أو أي سعر خصم معدل، على عكس تكلفة المتوسط المرجح لرأس المال المستخدم في التدفق النقدي المخصوم، تبحث القيمة الحالية المعدلة لتقييم تأثير تكلفة الأسهم وتكلفة الدين بشكل مفصل، وفي الأساس، فإن القيمة الحالية المعدلة تساوي:

القيمة الحالية المعدلة = صافي القيمة الحالية للنموذج المعياري + صافي القيمة الحالية لجميع الآثار الجانبية للتمويل

وعلميا، لا تستخدم القيمة الحالية المعدلة بنفس قدر طريقة التدفق النقدي المخصوم، حيث أنه أكثر من حساب أكاديمي لكن عادة ما يعتبر نتيجة عن المزيد من المتغيرات الدقيقة.

وبجانب تقدير صافي القيمة الحالية المبدئي، فإنه يجب حساب ثلاث متغيرات أخرى، الأول، والذي يعتبر أكثر آثر جانبي هام للتمويل، وهو درع ضريبة الفائدة (ITS)، وتم إنشاء درع ضريبة الفائدة عندما كان لدى الشركات ديون لأن الفائدة على الدين تعتبر فائدة استقطاع ضريبي، ويتم حساب درع ضريبة الفائدة كالتالي:

درع ضريبة الفائدة = نفقات الفائدة x معدل الضريبة

ويعتبر العنصر التالي درع ضريبة الفائدة المستخدمة، نظرًا لأنه لا يجب استخدام كل درع ضريبة الفائدة في سنة معينة ويمكن ترحيلها، فإنه يتم حساب درع ضريبة الفائدة المستخدمة على النحو التالي:

درع ضريبة الفائدة المستخدمة = الحد الأدنى (درع ضريبة الفائدة، الضرائب)

وأخيرا، يتم حساب القيمة النهائية لدرع ضريبة الفائدة (TV)، وتكون الصيغة لهذه القيمة النهائية لدرع ضريبة الفائدة = t x Debt x Re x (1 + g) / (Re - g) ^ 2,

t = معدل الضريبة

دين = المحصلة النهائية لرصيد الدين

Re = العائد المطلوب على الأسهم

g = معدل النمو النهائي

في الإسقاطات المالية حيث يتم حساب صافي القيمة الحالية لحالة الأساس، ويتم إضافة مجموع القيمة الحالية لـ درع الضريبة المستخدمة والمحصلة النهائية لدرع ضريبة الفائدة للحصول على القيمة الحالية المعدلة. على سبيل المثال، نفترض أن حساب الإسقاط متعدد السنوات يجد القيمة الحالية للتدفق النقدي الحر للشركة بالإضافة إلى قيمة طرفية هي 230,700 دولار. إذا كانت القيمة الحالية لـ درع ضريبة الفائدة المستخدمة هي 10000 دولار، والقيمة الحالية للمحصلة النهائية لدرع ضريبة الفائدة هي 6000 دولار، فإن القيمة الحالية المعدلة هي:

القيمة الحالية المعدلة =  230,700 دولار +  10,000 دولار + 6,000 =  246,700 دولار