المقايضة swap

ما هي المقايضة swap

المقايضة عقد اشتقاقي بين طرفين يتبادلون الأدوات المالية، ويمكن أن تكون هذه الأدوات أي شئ ولكن معظم المقايضات تتضمن التدفقات النقدية على أساس المبلغ الأصلي الافتراضي الذي يتفق عليه كلا الطرفين، وعادة لا يقوم رأس المال بنقل الملكية من اليد إلى اليد، حيث يقارن التدفق النقدي إحدى عناصر المقايضة، حيث يكون أحد التدفقات النقدية ثابتة، في حين الآخر متغير، وهذا استنادا على مؤشر سعر الفائدة المعياري أو سعر الصرف العائم أو الرقم القياسي للأسعار، وتعتبر مقايضة سعر الفائدة من أكثر أنواع المقايضة شيوعا، حيث لا تتداول المقايضات في البورصات، وكذلك لا يشارك مستثمرون التجزئة في المقايضات بشكل عام، بل أن المقايضات تعتبر عقود يتم تداولها خارج عمليات البورصة بين الشركات والمؤسسات المالية.   

مفهوم المقايضة

مقايضة أسعار الفائدة

في مقايضة أسعار الفائدة، يتبادل الأطراف التدفقات النقدية استنادا على المبلغ الأصلي الافتراضي(هذا المبلغ لا يتم بالفعل مقايضته) من أجل التحوط ضد مخاطر أسعار الفائدة أو للمضاربة، على سبيل المثال، لنقول أن شركة ABC قد أصدرت للتو سند بقيمة مليون دولار لمدة خمس سنوات مع أسعار فائدة سنوية متغيرة تعرف باسم سعر الصرف بين المصارف في لندن (ليبور) بالإضافة إلى 1.3%(أو 130 نقطة أساسية)، وتعتبر ليبور عند نسبة 17% منخفضة على المدى التاريخي، لذلك تكون إدارة شركة ABC قلقة حيال ارتفاع أسعار الفائدة.   

كما أنهم وجدوا شركة أخرى، شركة XYZ والتي ترغب في دفع سعر فائدة ليبور سنويا لشركة  ABC بالإضافة إلى نسبة 1.3% على مبلغ المليون دولار الأصلي الافتراضي لمدة خمس سنوات، وبعبارة أخرى، سوف تقوم شركة XYZ  بتمويل مدفوعات فائدة شركة ABC على أحدث إصدار للسندات الخاصة بها، وفي المقابل، تدفع شركة ABC إلى شركة XYZ معدل فائدة ثابت بنسبة 6% على الفائدة الافتراضية التي تقدر بمليون دولار لمدة خمس سنوات، وتستفيد شركة ABC من المقايضة إذا ارتفعت المعدلات بشكل ملحوظ على مدى الخمس سنوات المقبلة، وسوف تستفيد شركة XYZ إذا انخفضت المعدلات أو استقرت مستوية أو زادت بشكل تدريجي فقط.   

فيما يلي سيناريوهين على مقايضة أسعار الفائدة: 1 (ارتفاع سعر ليبور بنسبة 0.75٪ سنويا)، و 2 (ليبور يرتفع بنسبة 2٪ سنويا).

سيناريو 1

إذا ارتفع سعر ليبور بنسبة 0.75٪ سنويا، فإن إجمالي مدفوعات الفائدة لشركة ABC لحاملي السندات على مدى فترة الخمس سنوات هي 225,000 دولار:

225000 = 1000000 * (5 * 0.013 + 0.017 + 0.0245 + 0.032 + 0.0395 + 0.047)

وبعبارة أخرى، فإن مبلغ 75,000 دولار أكثر من 150,000 دولار، فإن شركة ABC سوف تقوم بدفعها إذا بقيت ليبور ثابتة:

150000 = 1000000 * 5 * (0.013 + 0.017)

300000 = 1000000 * 5 * 0.06

ويتلقى مبلغ 225,000 دولار في المقابل (نفس مدفوعات فوائد ABC لحاملي السندات)، صافي خسارة ABC على المبادلة يصل إلى 75,000 دولار.

سيناريو 2

في السيناريو الثاني، يرتفع سعر ليبور بنسبة 2٪ سنويا، وبذلك يصل إجمالي مدفوعات الفائدة لشركة ABC إلى حاملي السندات إلى 350,000 دولار أمريكي

350000 = 1000000 * (0.013 * 5 + 0.017 + 0.037 + 0.057 + 0.077 + 0.097)

يدفع XYZ هذا المبلغ إلى ABC ، و ABC  يدفع XYZ  300,000 في المقابل، و يعتبر صافي ربح ABC على المبادلة هو 50،000 دولار.

ونلاحظ بعد ذلك أن في معظم الحالات فإن الطرفين سيعملان من خلال البنك أو من خلال أي وسيط آخر والذي سوف يحصل على حصة من المقايضة، وسواء كان الدخول في مقايضة أسعار الفائدة مفيد للطرفين فإن ذلك يعتمد على ميزتها النسبية في معدل أسواق الإقراض الثابتة أو العائمة.

مقايضات أخرى

ولا يتعين على الأدوات التي يتم تبادلها في المقايضة مدفوعات فائدة، حيث يوجد عدد لا يحصى من المقايضات الغير مألوفة ولكن بشكل نسبي تشتمل الاتفاقيات المشتركة على مقايضات السلع ومقايضات العملات، ومقايضات الديون، وعقود مقايضة العائدات الإجمالية.

مقايضات السلعة

تشتمل مقايضات السلع على تبادل سعر السلعة العائم مثل سعر برنت الخام، بسعر محدد ولفترة زمنية محددة يتم الاتفاق عليها، وكما يشير هذا المثال، فإن بترول برنت الخام من أكثر مقايضات السلع شيوعا.  

مقايضات العملة

في مقايضة العملة، يتبادل الأطراف الفائدة والمدفوعات الرئيسية على الدين المقوم بعملات مختلفة، وعلى عكس مقايضة سعر الفائدة، فإن المبلغ الرئيسي لا يعتبر مبلغ افتراضي ولكن يتم تبادله مع التزامات الفائدة، ويمكن أن تجرى مقايضة العملات بين الدول، حيث دخلت الصين مع الأرجنتين في مقايضة، مما يساعد هذا الأخير على استقرار احتياطياتها الأجنبية، وعدد من البلدان الأخرى.   

مقايضة الديون وحقوق الملكية

تشتمل مقايضة الديون وحقوق الملكية على تبادل الدين لحقوق الملكية، وفي حالة الشركات ذات التداول العام، فإن ذلك قد يعني السندات للأسهم، فهذه هي الطريقة للشركات لتقوم بإعادة تمويل ديونها.

مقايضات إجمالي العائد

في مقايضات إجمالي العائد، يتم تبادل إجمالي العائد من الأصول بسعر فائدة ثابت، وذلك يجعل الطرف يدفع سعر الفائدة الثابت للأصل الأساسي أو السهم أو المؤشر على سبيل المثال، بدون الاضطرار إلى إنفاق رأس المال لعقده.