فترة التنفيذ Duration

ما هي فترة التنفيذ Duration

فترة التنفيذ هي مقياس لحساسية السعر وقيمة رأسمال استثمار الدخل الثابت للتغيير في أسعار الفائدة، ويعبر عن المدة بعدد من السنوات، ويقال إن أسعار السندات لها علاقة عكسية مع أسعار الفائدة، لذلك، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يشير إلى أن أسعار السندات من المرجح أن تنخفض، في حين أن انخفاض أسعار الفائدة تشير إلى أن أسعار السندات من المرجح أن ترتفع.

تفسير فترة التنفيذ

يعتبر مؤشر فترة التنفيذ حساب معقد يتضمن القيمة الحالية والعائد والقسيمة وأجل الاستحقاق النهائي، ولحسن الحظ المستثمرين، يعتبر هذا المؤشر نقطة البيانات القياسية المقدمة في عرض شامل للسندات ولبيانات سندات صندوق الاستثمار المشترك، حيث كلما زادت فترة التنفيذ، زادت مخاطر سعر الفائدة أو مكافأة أسعار السندات.

ومن المفاهيم الخاطئة الشائعة بين المستثمرين غير المحترفين أن صناديق السندات والسندات خالية من المخاطر، لكنهم ليسوا كذلك، حيث يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بالمخاطر الرئيسية التي يمكن يؤثر على سندات القيمة الاستثمارية: مخاطر الائتمان (التعثر) ومخاطر أسعار الفائدة  (تقلبات الأسعار) حيث يعالج مؤشر المدة المسألة الأخيرة.

آثار فترة التنفي

تقاس فترة التنفيذ بالسنوات، ولذلك، إذا كان ضمان الدخل الثابت له مدة عالية، فإنه يشير إلى أن المستثمرين سوف يحتاجوا إلى الانتظار فترة طويلة لتلقي دفعات القسيمة ورأس المال المُستثمر، وعلاوة على ذلك، كلما ارتفعت المدة كلما زاد سعر سهم الدخل الثابت إذا كان هناك ارتفاع في أسعار الفائدة، والعكس صحيح، وفي العادة، إذا تغيرت أسعار الفائدة بنسبة 1٪، فمن المرجح أن يواجه سعر سهم الدخل الثابت تغييرا معكوسا بنسبة 1٪ تقريبا لكل سنة من المدة.

مثال على فترة التنفيذ

افترض، على سبيل المثال أن المستثمر  يرغب في اختيار السندات التي تتناسب مع معايير محفظتها، ويعتقد أن أسعار الفائدة سترتفع على مدى السنوات الثلاث المقبلة، وقد ينظر في بيع السندات قبل تاريخ الاستحقاق، ولذلك، فإنه يحتاج إلى النظر في فترة التنفيذ عند الاستثمار وقد يرغب في الاستثمار في السندات مع أقصر مدة.

افترض أن المستثمر يرغب في شراء السندات لمدة 15 عاما والتي تنتج 6٪ مقابل 1000 دولار أو شراء السندات  لمدة عشر سنوات والتي تنتج 3٪ مقابل 1000 دولار، فإذا كانت السندات البالغة 15 سنة محتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق، فإن المستثمر سيحصل على 60 دولار في السنة وسيحصل على مبلغ 1000 دولار بعد 15 سنة، وعلى العكس من ذلك، إذا كان السند لمدة 10 سنوات محتفظ به حتى الاستحقاق، فإن المستثمر يتلقى 30 دولار في السنة، وسوف يتلقى مبلغ 1,000 دولار على رأس المال المُستثمر.

ولذلك، فإن المستثمر يريد أن ينظر في السندات لمدة 10 سنوات لأن السندات سوف تفقد فقط 7٪، أو (-10٪ + 3٪)، إذا ارتفعت أسعار الفائدة بنسبة 1٪، و من ناحية أخرى، فإن السندات التي تبلغ 15 عاما سوف تفقد 9٪، أو (-15٪ + 6٪)، إذا ارتفعت المعدلات بنسبة 1٪، ومع ذلك، إذا انخفضت أسعار الفائدة بنسبة 1٪، فإن السندات لمدة 15 عاما سوف تتلقى زيادة أكثر من السندات لمدة 10 سنوات.