منحنى العائد yield curve

ما هو منحنى العائد yield curve

منحنى العائد هو الخط الذي يرسم أسعار الفائدة في نقطة محددة من الوقت للسندات التي لديها جودة ائتمان متساوية ولكن تختلف في تاريخ الاستحقاق، وكثيرا ما يقارن منحنى العائد الأكثر تكرارا لمدة ثلاثة أشهر وعامين وخمس سنوات و 30 عاما من ديون الخزانة الأمريكية، ويستخدم منحنى العائد كمؤشر على الدين الآخر في السوق مثل أسعار الرهن العقاري أو أسعار القروض المصرفية، وكذلك يستخدم للتنبؤ بالنتائج الاقتصادية والنمو.

مفهوم منحنى العائد

يعطي شكل المنحنى فكرة عن تغيرات أسعار الفائدة المستقبلية والنشاط التجاري، كما يوجد ثلاث أنواع رئيسية من منحنى العائد: العادي و المعكوس و المستوي(أو المسطح)، ويعتبر منحنى العائد العادي الذي تكون فيه سندات الاستحقاق الأطول ذات عائد أعلى مقارنة بالسندات القصيرة الأجل بسبب المخاطر المرتبطة بالوقت، ويعتبر منحنى العائد المعكوس والذي تكون فيه العائدات قصيرة الأجل أعلى من العائدات طويلة الأجل والتي يمكن أن تكون علامة على حدوث ركود، أما في منحنى العائد المستوي، ترتبط العائدات طويلة الأجل ارتباطا وثيقا مع بعضها البعض، والتي تعتبر أيضا مؤشر على التحول الاقتصادي.   

منحنى العائد العادي

يشير منحنى العائد العادي أو الصاعد إلى العائدات على السندات طويلة الأجل والتي قد تستمر في الارتفاع، استجابة لفترات التوسع الاقتصادي، وعندما يتوقع المستثمرون أن تصبح عائدات السندات ذو تاريخ استحقاق طويل الأجل أعلى في المستقبل، قد يقوم العديد بوقف تمويل الأوراق المالية قصيرة الأجل مؤقتا على أمل شراء سندات طويلة الأجل في وقت لاحق من أجل عائدات أعلى، وفي بيئة ارتفاع أسعار الفائدة، فإنه من الخطر امتلاك استثمارات متعلقة بالسندات طويلة الأجل عندما لا تزال قيمتها في الانخفاض كنتيجة لارتفاع العائدات بمرور الوقت، كما يؤدي الطلب المؤقت على الأوراق المالية قصيرة الأجل  إلى زيادة عائداتها إلى أدنى من ذلك، مما يؤدي إلى ارتفاع منحنى العائد العادى المنحدر.

منحنى العائد المعكوس

ويشير منحنى العائد المعكوس أو المنحدر إلى العائدات على السندات طويلة الأجل، والتي قد تستمر في الانخفاض، وتتناسب مع فترات الركود الاقتصادي، وعندما يتوقع المستثمرون أن تصبح عائدات السندات الطويلة الأجل أكثر انخفاضا في المستقبل، فإن الكثيرين سيقومون بشراء سندات أطول استحقاقا لقفل العائد قبل أن ينخفض، ويؤدي ازدياد الطلب على السندات الأطول أجلا ونقص الطلب على الأوراق المالية القصيرة الأجل إلى ارتفاع الأسعار ولكن انخفاض العائد على السندات الأطول أجلا، وانخفاض الأسعار يؤدي إلى ارتفاع العائد على الأوراق المالية القصيرة الأجل، والمزيد من منحنى العائد المعكوس.

منحنى العائد المستوي

يمكن أن يرتفع منحنى العائد المستوي من العائد العادي أو العائد المعكوس تبعا للظروف الاقتصادية المتغيرة عندما ينتقل الاقتصاد من التوسع إلى التنمية بشكل أبطئ حتى الوصول إلى الركود، فإن العائدات على السندات ذات الاستحقاق طويل الأجل تنخفض وتؤدي إلى الارتفاع في الأوراق المالية القصيرة الأجل، مما يحول منحنى العائد العادي إلى منحنى العائد المستوي، عندما ينتقل الاقتصاد من الركود إلى الانتعاش والتوسع المحتمل، فإن العائد على السندات ذات الاستحقاق طويل الأجل من المتوقع أن يرتفع، ومن المؤكد أن يهبط العائد على الأوراق المالية ذات الاستحقاق الأقصر أجلا، مما يميل منحنى العائد المعكوس نحو منحنى العائد المستوي.