في أواخر مايو وأوائل يونيو، شهدت أسعار الذهب العالمية تصحيحاً حاداً، مما أثار دهشة العديد من المستثمرين.
بعد بلوغه ذروة تاريخية عند 5595 دولارًا للأونصة في يناير 2026، انخفض سعر المعدن النفيس بنحو 20%، ليصل في إحدى المراحل إلى ما يقارب 4447 دولارًا للأونصة. ووفقًا لخبراء صينيين، لا يعود هذا الانخفاض إلى عامل واحد، بل إلى ضعف متزامن لثلاثة عوامل كانت تدعم سوق الذهب في الآونة الأخيرة.
لقد ضعفت الركائز الثلاث الداعمة في آن واحد.
وفقًا لأحدث تقرير صدر في 3 يونيو من شركة سينولينك للأوراق المالية، وهي شركة رائدة في مجال الأوراق المالية في الصين، أشار فريق من الخبراء بقيادة كبير الاقتصاديين سونغ شويتاو إلى أن سوق الذهب يشهد تحولًا هيكليًا.
انخفض سعر الذهب بنحو 20% عن ذروته عقب الصراع في الشرق الأوسط، مما خالف قاعدة “شراء الذهب في زمن الحرب” التي كانت سائدة لعقود. (صورة: بايدو)
أولاً ، يؤدي تأثير “صناعة الذكاء الاصطناعي” إلى سحب الأموال من الذهب. ففي السابق، ارتفعت أسعار الذهب جزئياً لأن السوق كان يخشى انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي، مما جعل الذهب ملاذاً آمناً.
في الوقت نفسه، تجني شركات الذكاء الاصطناعي أرباحها بشكل أساسي من خلال الاشتراكات الشهرية (مثل نتفليكس وسبوتيفاي). ولكن منذ مارس، ومع ازدياد شيوع استخدام أنظمة الذكاء الاصطناعي، أدركت الشركات أن نموذج الاشتراك وحده لم يعد مناسبًا، لأن تكلفة خدمة كل عميل قد تختلف بمئات المرات.
لذا، تحولوا إلى نموذج هجين: رسوم أساسية ثابتة بالإضافة إلى رسوم إضافية بناءً على الاستخدام الفعلي. ونتيجة لذلك، شهدت صناديق المعادن الثمينة تدفقات نقدية خارجة صافية، بينما استمرت صناديق التكنولوجيا في جذب الأموال.
ثانيًا ، تضاءلت التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل ملحوظ. فقد أدى استمرار السياسة النقدية المتشددة، إلى جانب تعيين كيفن وارش رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي، المعروف بمواقفه المتشددة، إلى عدم توقع السوق لأي تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2026.
وقد دفع هذا مؤشر الدولار الأمريكي إلى 106 وتذبذب العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حول 4.75٪، مما زاد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.
قد يعجبك أيضاً
ثالثًا ، إن “العائد على الاستثمار” (أي مستوى علاوة المخاطرة التي يطلبها المستثمرون خلال فترات عدم الاستقرار السياسي ) من إدارة ترامب يتضاءل تدريجيًا.
أثبتت الحواجز المؤسسية فعاليتها، إذ قُيِّدت السياسة الجمركية بأحكام قضائية، ولم تُسيَّس قرارات التعيينات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى حدٍّ مفرط. وقد انخفضت علاوة المخاطرة التي تعكس المخاوف بشأن انخفاض قيمة الدولار الأمريكي على المدى القصير.
الطبيعة “غير المنطقية” للتوترات في إيران: نقطة الاشتعال.
اندلعت موجة البيع الحادة عقب التصعيد العسكري في الشرق الأوسط (31 مايو – 1 يونيو). والجدير بالذكر أن السوق تفاعلت بشكل معاكس تماماً للنمط المعتاد.
شاهد ايضاً
في حين أن تصاعد التوترات عادة ما يدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع بسبب الطلب على الملاذ الآمن، إلا أن مخاوف التضخم هي التي تسببت هذه المرة في انخفاض أسعار الذهب بشكل حاد.
أدى ازدهار وكلاء الذكاء الاصطناعي إلى تدفقات مستمرة للأموال إلى صناديق التكنولوجيا، بينما شهدت صناديق المعادن الثمينة صافي تدفقات خارجة، وهو أحد “الركائز” الثلاث التي تضغط على أسعار الذهب نحو الانخفاض. الصورة: بايدو
تطورت سلسلة الأحداث على النحو التالي: دفع تصاعد الصراع الأمريكي الإيراني أسعار خام برنت إلى 97 دولارًا للبرميل. وانتاب السوق قلق فوري من أن ارتفاع أسعار النفط سيؤدي إلى عودة التضخم، مما عزز احتمالية عدم قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، بل وربما اضطراره إلى رفعها.
ونتيجة لذلك، تعزز الدولار الأمريكي، وارتفعت عوائد السندات، وأصبح الذهب أكثر الأصول التي تم بيعها بكثافة.
يصف المحللون هذا بأنه رد فعل سوقي “غير منطقي”، حيث تؤدي العوامل الجيوسياسية إلى منطق أسعار الفائدة بدلاً من منطق الملاذ الآمن التقليدي.
وفي هذا الصدد، صرح أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك – وهو بنك استثماري وتجاري رائد عبر الإنترنت من الدنمارك – قائلاً: “يسلط هذا الانخفاض الأخير الضوء مرة أخرى على سبب مهم غالباً ما يتجاهله المستثمرون العاديون: فبينما يُعتبر الذهب وسيلة للتحوط ضد التضخم، فإن أسباب التضخم هي التي تحدد في نهاية المطاف سعر الذهب”.
قد يعجبك أيضاً
في غضون ذلك، أكد تريو جيا فو، محلل الذهب في شركة فيوتشرز فيرست للأوراق المالية المشتقة، في صحيفة إيكونوميك ريفرنس: “في ظل المخاطر الجيوسياسية، يبدو أن تأثير الذهب كملاذ آمن يفقد فعاليته مؤقتًا فقط. وإذا ما اعتُبر الذهب وسيلة للتحوط ضد تراجع مصداقية الدولار الأمريكي، فإن قيمته لا تزال بعيدة عن التحقق الكامل”.
وفيما يتعلق بالتوقعات، يعتقد الخبراء أن أسعار الذهب ستستمر في التذبذب حول مستوى الدعم البالغ 4400 دولار على المدى القصير.
على المدى المتوسط، إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى العودة إلى التيسير النقدي أو إذا أصبحت موجة الذكاء الاصطناعي فقاعة مرة أخرى، فقد يعود الذهب إلى ذروته السابقة.
على المدى الطويل، يظل اتجاه التخلص من الدولار وشراء الذهب من قبل البنوك المركزية أساساً متيناً يدعم سوق المعادن الثمينة.
على الرغم من امتلاك مواطنيها لأكبر احتياطيات خاصة من الذهب في العالم، والتي تُقدّر بنحو 34 ألف طن، لم تتمكن الهند إلا من استيراد 39 طنًا فقط خلال ما يقرب من عشر سنوات. الهند – على الرغم من امتلاك مواطنيها لأكبر كمية من الذهب في العالم، والتي تُقدّر بنحو 34 ألف طن، لا تزال البلاد تنفق 72 مليار دولار سنويًا على استيراد الذهب، وهو ما يُشكّل مفارقة: فائض ونقص في آن واحد.
المصدر:
