أدى الارتفاع الحاد في أسعار النفط والتقلبات المستمرة إلى تحقيق مكاسب كبيرة في قطاع من السوق نادراً ما يتصدر عناوين الأخبار: صناديق التحوط التي تتبع الاتجاهات الكمية.
تستخدم هذه الصناديق، المعروفة أيضاً باسم مستشاري تداول السلع CTAs أو صناديق العقود الآجلة المُدارة، خوارزميات معقدة للتعلم الآلي، والتحليل الإحصائي، والنماذج القائمة على العوامل لتحديد اتجاهات الأسعار في أسواق العقود الآجلة، بما في ذلك الأسهم والسندات والسلع والعملات، وفق تقرير لشبكة CNBC.
اقرأ أيضاً: أكبر موجة تشاؤم في 10 سنوات تضرب النفط العالمي
وقد وفر الارتفاع الحاد في أسعار السلع، الناجم عن الحرب في الشرق الأوسط، بيئة تداول مثالية لهذه الصناديق، تُعد من بين الأفضل منذ سنوات.
ومن خلال التداول في الأسواق الصاعدة والهابطة على حد سواء، واتخاذ قرارات الاستثمار بواسطة أنظمة حاسوبية تعتمد على البيانات والإشارات بدلًا من الحكم البشري أو العاطفة، تستطيع هذه الصناديق غالباً توفير عوائد غير مرتبطة بالأسواق الأخرى، وما يُعرف بـ”عائد الأزمة” للمحافظ الاستثمارية خلال فترات اضطراب السوق.
ارتفع مؤشر SG CTA الرئيسي التابع لشركة سوسيتيه جنرال، وهو المعيار الأساسي في القطاع والمقياس الرئيسي لأداء استراتيجيات تتبع الاتجاهات، بأكثر من 12.2% منذ بداية العام حتى 3 يونيو. كما ارتفع مؤشر SG Trend، وهو مؤشر يومي لأداء أكبر 10 صناديق تحوط تتبع الاتجاهات، بنسبة 12.3% خلال الفترة نفسها.
وقد ساهمت سلع الطاقة بشكل ملحوظ في مكاسب صناديق التحوط منذ بداية الصراع في الشرق الأوسط في 28 فبراير.
لكنّ تشتت الروايات حول الصراع وتزايد حالة عدم اليقين بشأن مسار مفاوضات السلام بين الولايات المتحدة وإيران يدفعان هذه الاستراتيجيات إلى تقليص استثماراتها في النفط.
وقالت هيلين دودي، رئيسة شركة آبي كابيتال الأميركية، إنّ العديد من الصناديق الاستثمارية اتخذت مراكز شراء طويلة الأجل في قطاع الطاقة في بداية الربع الأول من العام مع ارتفاع أسعار النفط الخام.
اقرأ أيضاً: منتجو النفط الأميركيون يرفعون الإنتاج للاستفادة من قفزة الأسعار بسبب حرب إيران
وأوضحت دودي لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “كانت هذه الصناديق في وضع يسمح لها بالاستفادة من الارتفاع الحاد الذي شهده أواخر فبراير وأوائل مارس نتيجة للأحداث في إيران. كما شاركت استراتيجيات صناديق التحوّط عادةً في الارتفاعات التي شهدتها عقود المشتقات النفطية مثل البنزين والديزل”.
وقال نيكولاس غوسيل، الرئيس التنفيذي ومدير الاستثمار في شركة ميتوري كابيتال مانجمنت، وهي شركة تحوّط مقرها باريس وتتداول في كل من السلع والعقود المالية، إنّ نحو ثلث أداء شركته هذا العام جاء من تداولات الطاقة.
عام استثنائي آخر لصناديق التحوّط
قورنت هذه المكاسب بعام 2022، حين ارتفعت أسعار النفط والسلع الأخرى عقب الحرب بين روسيا وأوكرانيا.
حققت صناديق التحوّط التي تتبع الاتجاهات أفضل أداء سنوي لها على الإطلاق في ذلك العام، حيث ارتفع مؤشر SG CTA بأكثر من 20%، إذ استغلّ مديرو هذه الصناديق بنجاح الانخفاض المستمر في أسعار الأسهم والسندات.
اعتبر كبير استراتيجيي المنتجات في شركة أسبكت كابيتال، رازفان ريمسينغ، إن تأثير النقص الحالي في الطاقة “أعمق وأوسع نطاقاً” بكثير من الصدمات السابقة، التي حدثت في عالم أكثر تجانساً وعولمةً.
وقال ريمسينغ: “في الوقت الراهن، يُعدّ احتمال اضطراب إمدادات الطاقة العالمية أكبر”، مضيفاً: “إنّ التقلبات أقل حدة نظراً لتفاؤل قطاع الذكاء الاصطناعي الذي يدفع الأصول الخطرة نحو الارتفاع، على الرغم من النقص الحتمي على ما يبدو في جزيئات الطاقة مستقبلاً”.
من جانبه، رأى رئيس قسم الاستثمار في شركة ماست للاستثمارات يونغ شين كونغ: “من حيث الحجم، فإنّ مساهمة مراكز الطاقة الطويلة منذ بداية العام تُضاهي المساهمة التي شُوهدت في مارس 2022”.
شاهد ايضاً
وأضاف في رسالة بريد إلكتروني إلى شبكة CNBC: “تجدر الإشارة إلى أنّ صناديق التحوّط كانت تتكبّد خسائر في استثماراتها في قطاع الطاقة حتى فبراير 2026، لذا فإنّ العائد منذ بداية العام يعكس ربحاً منذ مارس، وهو ما يُعادل 250% تقريباً من حجم الخسارة قبل مارس، ومماثل في حجمه للأرباح التي حقّقتها صناديق التحوّط في استثماراتها في قطاع الطاقة خلال الربع الأول من عام 2022”.
ما وراء النفط
وفي ذات السياق، رأى توم وروبل، مدير استشارات رأس المال والخدمات الرئيسية والمقاصة في سوسيتيه جنرال، أن مكاسب النفط ليست سوى جزء من طفرة اقتصادية كلية أوسع نطاقاً تدعم عوائد صناديق التحوط في عام 2026.
وأضاف وروبل في مقابلة مع قناة CNBC: “هناك عوامل كثيرة متداخلة، فالأمر لا يقتصر على اتجاه واحد في سوق واحدة”.
وذكر يونغ شين كونغ أن صناديق التحوط استفادت من ارتفاع أسعار المعادن النفيسة، وخاصة الفضة والذهب، في بداية العام، قبل أن تتحول إلى المعادن الصناعية التي من المتوقع أن تستفيد من استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وقيود العرض الناجمة عن الحرب الإيرانية.
وفي الوقت نفسه، أشار ريمسينغ إلى أن العملات الحساسة للسلع، مثل الكرونة النرويجية والدولار الأسترالي والريال البرازيلي، شهدت أيضاً أداءً قوياً مع تراجع زخم التخلي عن الدولار وضعف اليورو بسبب الحرب.
“لقد حققت أسواق الطاقة، وخاصة النفط، مكاسب في أعقاب حرب الخليج، ولكن مكاسبنا لا تتركز بأي حال من الأحوال في هذا القطاع”، وفق ما قاله ريمسينغ لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني.
اقرأ أيضاً: أزمة نفط الشرق الأوسط قد تكون في بدايتها
مع ظهور بوادر تباطؤ في زخم أسعار النفط وسط تعثر مفاوضات السلام، قد تُقلّص نماذج التحليل الكمي انكشافاتها.
وأشارت دودي إلى انخفاض مراكز الشراء في أسواق الطاقة استجابةً لزيادة التقلبات وتذبذب الأسعار، مما يجعل صناديق التحوّط CTAs لا تزال تحتفظ بمراكز شراء في قطاع الطاقة، ولكن بانكشاف أقل مقارنةً ببداية العام.
ومع ذلك، لا تزال أسواق الدخل الثابت أكثر صعوبة، إذ ارتفعت العوائد بسبب المخاوف من التضخم.
وأضافت دودي: “تُظهر صناديق التحوّط CTAs عموماً مراكز بيع في أسواق الدخل الثابت حالياً. وتتوزع هذه المراكز على نطاق واسع في مختلف الأسواق. فبينما تتركز بعض أكبر مراكز البيع في عقود الخزانة الأميركية الآجلة، فإن صناديق التحوّط تُظهر عموماً مراكز بيع في العقود الآجلة الأوروبية والأسترالية واليابانية أيضاً”.
وشرح وروبل أن المدراء سيراقبون مراكزهم عن كثب “لن يرغبوا في تكبّد خسائر فادحة نتيجةً لانخفاض الأسواق مجدداً، أعتقد أن العديد من صناديق التحوّط قد قلّصت أحجام مراكزها”.
وأضاف أن هذا، في نهاية المطاف، هو الوضع المعتاد لصناديق التحوّط، مردفاً: “استغلّوا الاتجاهات فور ظهورها، وأديروا المخاطر عند انحسارها”. وشدد على أنه مع ارتفاع التقلبات، لا يحتاج مديرو الصناديق إلى اتخاذ مراكز كبيرة لتحقيق أهداف العائد.
اقرأ أيضاً: خلال حرب إيران.. الولايات المتحدة ترسخ حضورها في سوق تصدير النفط الخام
وفي مذكرة صدرت يوم الثلاثاء، أشار محللو سيتي إلى “علاوة تقلبات مرتفعة نسبياً” للذهب والنحاس وزيت فول الصويا، مُلاحظين الفرق بين التقلبات الضمنية لثلاثة أشهر والتقلبات الفعلية لشهر واحد. في المقابل، أشاروا إلى أن علاوة التقلبات لا تزال سلبية في قطاع النفط.
وقال غوسيل إن السيناريو السلبي الحقيقي لمديري صناديق التحوّط هو دخول غالبية الأسواق في مرحلة العودة إلى المتوسط، كما حدث عقب إعلان الرئيس الأميركي دونالد ترامب عن تعرفات “يوم التحرير” العام الماضي.
وأضاف: “قد يؤدي تراجع حادّ ومعزول في أسعار الطاقة إلى خسائر في هذا القطاع، ولكنه قد يُحقق مكاسب في قطاعات أخرى كالأسهم أو السلع الأخرى، لذا قد لا يُترجم بالضرورة إلى خسائر”.
