عندما لم يعد الذهب ملاذاً آمناً.
شهد سوق الذهب الأسبوع الماضي (1-7 يونيو) تراجعًا ملحوظًا بعد أشهر من الارتفاعات السريعة. في بداية الأسبوع، استقرت أسعار الذهب العالمية عند حوالي 4500 إلى 4539 دولارًا للأونصة، ووصلت العقود الآجلة إلى 4569 دولارًا للأونصة في وقت ما. ويُعزى هذا الزخم السوقي بشكل رئيسي إلى الطلب على التحوط من المخاطر في ظل التطورات المعقدة وغير المحسومة في الشرق الأوسط، والجمود الذي تشهده المفاوضات النووية.
انخفضت أسعار الذهب بشكل حاد خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما جعل المشترين عالقين عند أسعار مرتفعة. (صورة توضيحية)
انتشر التفاؤل العالمي سريعًا إلى السوق المحلية. في بداية الأسبوع، عرضت الشركات سبائك الذهب من شركة SJC بسعر 156 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للشراء و159 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للبيع. كما حافظت خواتم الذهب عيار 9999 على استقرارها عند ذروة تتراوح بين 155.5 و159 مليون دونغ فيتنامي للأونصة (للشراء والبيع). استمر هذا السعر المرتفع في تأجيج مخاوف البعض في مدينتي هو تشي منه وهانوي من تفويت الفرصة، مما زاد من الآمال في أن تستمر أسعار الذهب في تحطيم أرقام قياسية جديدة.
إلا أن هذا الاتجاه سرعان ما تغير مع نهاية الأسبوع (5-6 يونيو) مع ظهور سلسلة من الصدمات الاقتصادية الكلية. كانت البداية مع تقرير وزارة العمل الأمريكية المفاجئ عن الوظائف لشهر مايو 2026، والذي جاء بمثابة صدمة. فبدلاً من 85 ألف وظيفة متوقعة، أضاف أكبر اقتصاد في العالم 172 ألف وظيفة جديدة، كما تم تعديل أرقام شهر أبريل بشكل ملحوظ بالزيادة.
أدى التغيير الجذري في سوق العمل الأمريكي إلى تبديد التوقعات بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة النقدية قريبًا. ودفع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة إلى زيادة قوة الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد السندات، مما قلل من جاذبية المعادن النفيسة.
في السادس من يونيو، اتسعت الفجوة بين أسعار شراء وبيع الذهب في محلات الذهب فوراً، مع انخفاض أسعار الذهب بشكل حاد. (لقطة شاشة)
لم يتوقف البيع بدافع الذعر عند هذا الحد؛ بل ازداد حدةً عندما أكد بنك الشعب الصيني رسميًا توقفه عن شراء احتياطياته من الذهب في مايو 2026، منهيًا بذلك سلسلة من 18 شهرًا من صافي المشتريات. أشارت هذه الخطوة من أكبر “قرش” في آسيا إلى وجود مخاطر، مما تسبب في تسجيل صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في الصين تدفقات صافية قياسية خارجة تجاوزت 10 مليارات يوان (حوالي 1.48 مليار دولار أمريكي). ومع تزايد الرافعة المالية، انخفضت أسعار الذهب العالمية بشكل حاد، لتغلق الأسبوع عند 4328 دولارًا للأونصة، بخسارة تجاوزت 146 دولارًا للأونصة في لحظة.
على الرغم من التوترات المستمرة في الشرق الأوسط، إلا أن دور الذهب كملاذ آمن يتراجع بشكل ملحوظ. فخلال الأسبوع الماضي، كلما ظهرت أخبار تتعلق بإيران أو مضيق هرمز، لم تنتعش أسعار الذهب إلا لفترة وجيزة قبل أن تواجه ضغوط بيع متجددة نتيجة لارتفاع قيمة الدولار الأمريكي وعوائد السندات الأمريكية. يشير هذا إلى أن العوامل الاقتصادية الكلية تهيمن على السوق بقوة أكبر من المخاطر الجيوسياسية.
أدى تأثير الدومينو من الأسواق العالمية إلى زعزعة سوق الذهب الفيتنامي. عند إغلاق التداول يوم الجمعة (6 يونيو)، سيطرت الخسائر على منصات التداول الإلكترونية للعلامات التجارية الكبرى مثل SJC وDOJI وPNJ وBao Tin Minh Chau. شهدت أسعار سبائك الذهب من SJC انخفاضًا حادًا يتراوح بين 3 و3.8 مليون دونغ فيتنامي للأونصة في جلسة واحدة، حيث تراجعت إلى 146.2 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للشراء و150.2 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للبيع. كما انخفضت أسعار خواتم الذهب عيار 9999 إلى ما بين 146 و150.2 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. وبشكل عام، خسرت كل أونصة من الذهب ما بين 8.8 و9.8 مليون دونغ فيتنامي.
كانت هذه الخسارة بمثابة كابوس حقيقي لمن اشتروا الذهب في وقت سابق من الأسبوع. سارعت الشركات إلى توسيع هامش البيع والشراء ليصل إلى 4 ملايين دونغ فيتنامي للأونصة لنقل المخاطر إلى العملاء. مع ذلك، حافظت شركة مي هونغ على هامش بيع وشراء يبلغ حوالي 2.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، وهو أقل بكثير من المتوسط العام. ونتيجة لذلك، تكبّد المستثمرون الذين تأثروا بدافع الخوف من فوات الفرصة خسائر فادحة تراوحت بين 10 و13 مليون دونغ فيتنامي للأونصة إذا ما قاموا ببيع ممتلكاتهم بشكل عشوائي للحد من خسائرهم في 6 يونيو.
بعد مشاهدة مخطط أسعار الذهب في الأيام الأخيرة، لم يستطع السيد ثو (المقيم في حي فوك لونغ) إخفاء ندمه عندما تذكر قراره بشراء الذهب خلال فترة ازدهار السوق في نهاية فبراير وبداية مارس.
خسر مشتري الذهب ما يقارب 10 ملايين دونغ فيتنامي لكل تايل في أسبوع واحد فقط. الصورة: هاي ين
قد يعجبك أيضاً
“في ذلك الوقت، كان سعر الذهب يرتفع بسرعة كبيرة، وكنت أسمع في كل مكان أذهب إليه أن السعر سيرتفع أكثر، لذلك قررت شراء 4 تيل من ذهب SJC بسعر حوالي 179 مليون دونغ فيتنامي للتيل الواحد. في ذلك الوقت، اعتقدت أنه من الأفضل الشراء مبكراً بدلاً من التأخير”، هكذا روى السيد ثو.
بحسب السيد ثو، كانت هذه مدخرات عائلته التي تراكمت على مدى سنوات طويلة. ومع استمرار السوق في بلوغ مستويات قياسية جديدة، اعتقد، كغيره الكثيرين، أن سعر الذهب سيواصل ارتفاعه. وقال: “بالنظر إلى الماضي، أنا محظوظ لأني لم أشترِ عندما كان السعر يقارب 190 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. ولكن مع السعر الحالي الذي يبلغ حوالي 150 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، فإن قيمة الذهب الذي أملكه أقل بنحو 115 مليون دونغ فيتنامي مما كانت عليه عند شرائه. إنه مبلغ كبير، لذا أشعر بالندم الشديد”.
تعكس قصة السيد ثو شعوراً شائعاً في السوق خلال فترات الارتفاع السريع لأسعار الذهب. فمع استمرار ارتفاع الأسعار، يخشى الكثيرون تفويت الفرص. ولكن عندما ينعكس اتجاه السوق، تحدث خسائر فادحة بعد بضعة أشهر فقط من امتلاك الذهب.
أدى هذا الانخفاض في الأصول إلى انهيار معنويات المضاربة تمامًا، مما أجبر رؤوس الأموال المضاربة على التوجه نحو النظام المصرفي. في الواقع، تُعدّ أسعار الفائدة على الودائع جذابة للغاية، حيث تبلغ 6.4% سنويًا لمدة ستة أشهر في بنك OCB، أو تصل إلى 7% سنويًا لمدة 24 شهرًا في بنك MB. في ظلّ خطر انخفاض أسعار الذهب غير المؤكد، يُعتبر تحويل رؤوس الأموال الفائضة إلى قنوات الاستثمار ذات العائد الثابت قرارًا بالغ الأهمية.
شاهد ايضاً
مخاطر الصيد الجائر والتوقعات من السياسات الجديدة.
ووفقاً لخبراء دوليين، فإن انهيار أسعار الذهب الأسبوع الماضي لم يكن ظاهرة عشوائية، بل كان تصحيحاً ضرورياً بعد فترة من النمو السريع الذي اعتمد بشكل أكبر على معنويات الجماهير بدلاً من الأسس الاقتصادية الكلية المتينة.
مجوهرات ذهبية معروضة للبيع في متجر مجوهرات ببغداد، العراق. الصورة: THX/VNA
أشار أحمد عسيري، الباحث الاستراتيجي في شركة بيبرستون، عند تقييمه للاتجاهات الدولية، إلى أن أسعار الذهب كانت مُبالغًا في تقييمها سابقًا بناءً على توقعات ثباتها عند مستوى الدعم بين 4580 و4600 دولار للأونصة، نظرًا للمخاطر في مضيق هرمز. إلا أن الوزن المطلق للبيانات الاقتصادية الأمريكية أثبت قاعدة ثابتة: عندما تُشير العوامل الاقتصادية الكلية الأساسية والسياسة النقدية إلى نتائج إيجابية، تتلاشى علاوات المخاطر الجيوسياسية بسرعة.
ويشارك المحلل تاي وونغ هذا الرأي، إذ يعتقد أن المعادن الثمينة تحافظ حالياً على مستويات أعلى من متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم، لكن استعادة المستويات التاريخية المرتفعة مهمة صعبة للغاية في غياب متغيرات جيوسياسية جديدة هامة.
أظهر أحدث استطلاع أسبوعي أجرته كيتكو نيوز حول الذهب تحولاً نحو الحذر في معنويات السوق. فمن بين الخبراء الخمسة عشر الذين شملهم الاستطلاع، توقع 11 خبيراً (74%) استمرار انخفاض أسعار الذهب الأسبوع المقبل. بينما اعتقد 13% فقط أن أسعار الذهب قد تنتعش، ورأى الباقون أن السوق سيبقى مستقراً.
مقارنةً بالسوق المحلية، لا يزال الفارق بين سعر الذهب المحلي وسعره العالمي بعد تحويله (الذي يتراوح حاليًا بين 137.8 و138.4 مليون دونغ فيتنامي للأونصة) عند مستوى شديد الخطورة، حيث يتراوح بين 11.1 و12.4 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. ونظرًا لهذا التفاوت الكبير في الأسعار، يُصدر الخبراء الماليون تحذيرات متواصلة، ناصحين الأفراد والمستثمرين بتجنب التسرع في شراء الذهب عند انخفاض سعره في الوقت الراهن. كما أن عدم استقرار عوائد السندات الأمريكية وقوة الدولار الأمريكي على المدى القصير قد يدفعان المعدن النفيس إلى مزيد من الانخفاضات الحادة.
ويتفق كيفن غرادي، رئيس شركة فينيكس فيوتشرز آند أوبشنز، مع هذا الرأي، إذ يعتقد أن أسعار الذهب العالمية قد تستمر في التصحيح قبل أن تستقر عند مستوى جديد. ووفقًا لهذا الخبير، من المرجح أن يعيد السوق اختبار مستوى 4128 دولارًا للأونصة – وهو أدنى مستوى سُجّل في نهاية مارس – قبل أن تظهر عليه علامات أوضح على التعافي.
والأهم من ذلك، أن سوق الذهب الفيتنامي على وشك الخضوع لمراجعة شاملة وإعادة هيكلة من خلال أدوات الإدارة الحكومية. وينصبّ التركيز في هذه الإصلاحات الكبرى على مشروع تعديل المرسوم رقم 24/2012/ND-CP، والمتوقع أن يدخل حيز التنفيذ في 1 يوليو 2026. ويُعتبر هذا بمثابة نقطة تحول تاريخية لإعادة التوازن بين مصالح الإدارة وإنعاش صناعة المعادن الثمينة.
يُعدّ أبرز إنجاز في هذا المشروع اقتراح استبعاد إنتاج وتصنيع وتجارة المجوهرات الذهبية والحرف اليدوية من قائمة قطاعات الاستثمار والأعمال المشروطة. تُتيح هذه الخطوة فرصة ذهبية لتعزيز القدرة التنافسية، وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر، ورفع حجم صادرات المجوهرات الفيتنامية.
قد يعجبك أيضاً
تُعرض سبائك الذهب في سنغافورة. الصورة: وكالة فرانس برس/وكالة الأنباء الفيتنامية.
وعلى النقيض من ذلك، فيما يتعلق باستيراد وتصدير الذهب الخام وتجارة سبائك الذهب، يظل بنك الدولة الفيتنامي ملتزمًا بآلية رقابة صارمة من خلال مطالبة الشركات بإدارة سلاسل التوريد الخاصة بها بشفافية، وإنشاء أنظمة تخزين البيانات، وربط بيانات المعاملات مباشرة بالسلطة التنظيمية.
على وجه الخصوص، تُناقش مسألة إنهاء احتكار إنتاج سبائك الذهب من شركة SJC بشكل مكثف. فقد أدى هذا الاحتكار طويل الأمد إلى ندرة مصطنعة واختلال غير منطقي في السوق مقارنةً بالاتجاهات العالمية. ومن المتوقع أن يُسهم السماح للشركات القادرة بالمشاركة في السوق في كسر هذا الجمود، وأن يكون بمثابة “المفتاح” لإطلاق العنان لاحتياطيات هائلة تُقدر بعشرات المليارات من الدولارات الأمريكية، والمُكدسة حاليًا لدى السكان.
بحسب خبراء ماليين، وبعد أسبوع من التقلبات الحادة، يدخل سوق الذهب مرحلة أكثر حذراً، موجهاً ضربة قوية للمضاربات. مع ذلك، ومن منظور الاقتصاد الكلي، تُعدّ فترات “الانكماش” هذه ضرورية لكبح فقاعات المضاربات. ومع التحول الكبير في تدفقات رؤوس الأموال واقتراب اكتمال الإطار القانوني، ينتظر سوق الذهب المحلي بفارغ الصبر دخول مرحلة من التشغيل الشفاف والمستقر، أقرب إلى المعايير الدولية.
مع ذلك، لا تميل جميع التقييمات إلى سيناريو سلبي. ترى يوجينيا ميكولياك، مؤسسة مجموعة B2PRIME، أن التصحيح الحالي ليس بدايةً لاتجاه هبوطي طويل الأمد. ووفقًا لها، فإن ضغط البيع ينبع أساسًا من جني الأرباح من قبل المستثمرين على المدى القصير، في حين تظل حيازات الذهب طويلة الأجل لدى البنوك المركزية عاملًا داعمًا حاسمًا للسوق.
المصدر:
