ارتفع سعر الذهب بشكل ملحوظ رغم انخفاض أسعار النفط وعوائد السندات.
بعد انخفاض سعر الذهب الفوري إلى ما يقارب 4330 دولارًا للأونصة في منتصف الأسبوع الماضي، ارتفع بشكل غير متوقع خلال الجلسات الثلاث من 19 إلى 21 أغسطس. وواصل الذهب صعوده هذا الصباح.
في التاسع عشر من أغسطس وحده، ارتفع سعر الذهب من حوالي 4350 دولارًا إلى ما يقرب من 4500 دولار للأونصة، على الرغم من تحذير المستثمرين السابق بشأن احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة مرة أو مرتين إضافيتين في الفترة المتبقية من عام 2026.
مع نهاية أسبوع التداول في 21 أغسطس، واصل سعر الذهب الفوري ارتفاعه الحاد، ليغلق فوق 4600 دولار للأونصة، أي ما يعادل حوالي 145.7 مليون دونغ فيتنامي لكل تايل، وهو أعلى مستوى له منذ حوالي 3.5 أشهر. بل إن سعر عقود الذهب الآجلة لشهر ديسمبر تجاوز 4680 دولارًا للأونصة.
محلياً، ارتفعت أسعار الذهب في بورصة سان خوسيه بنحو 5 ملايين دونغ فيتنامي للأونصة مقارنةً بأدنى مستوياتها في منتصف الأسبوع، لتصل إلى 144.6 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للشراء و147.6 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للبيع. كما ارتفعت أسعار بعض ماركات خواتم الذهب بنحو 10 ملايين دونغ فيتنامي، لتصل إلى ما بين 150.5 و154.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة.
ومن الجدير بالذكر أن ارتفاع أسعار الذهب يحدث في ظل عوامل عادة ما تعمل ضد المعدن الثمين.
واصلت أسعار النفط ارتفاعها نتيجةً للتوترات بين الولايات المتحدة وإيران . وفي نهاية الأسبوع، ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 0.3% تقريبًا ليصل إلى 87.1 دولارًا للبرميل، بينما ارتفع سعر خام برنت بنسبة 0.65% ليصل إلى 94.4 دولارًا للبرميل. وعادةً ما يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تأجيج المخاوف بشأن ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، مما يزيد من احتمالية استمرار الاحتياطي الفيدرالي في سياسته النقدية المتشددة.
كما شهدت عوائد السندات الأمريكية تحولاً في مسارها وبدأت بالارتفاع. فبعد انخفاضها من ذروة بلغت 5.333% إلى 5.18% سنوياً نتيجة لتدخل وزارة الخزانة الأمريكية، ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عاماً مجدداً إلى حوالي 5.275% في نهاية الأسبوع.
لكن هذه المرة، لم يتفاعل الذهب بالطريقة المعتادة. فبدلاً من أن يتم بيعه عندما ارتفعت العوائد، ظل سعر الذهب فوق 4600 دولار للأونصة.
قد يكون وراء هذا التطور تحول في مخاوف السوق: لم يعد المستثمرون قلقين فقط بشأن التضخم أو أسعار الفائدة، بل بدأوا يشعرون بالقلق بشأن سوق السندات الأمريكية نفسها والصحة المالية لأكبر اقتصاد في العالم.
ارتفعت أسعار الذهب بشكل حاد خلال الأسبوع الممتد من 16 إلى 21 أغسطس. الصورة: مينه هين
قد يعجبك أيضاً
هل يمكن أن تمهد أزمة السندات الطريق لدورة صعودية جديدة للذهب؟
كان من أبرز التطورات التي شهدها الأسبوع الماضي التحرك غير المتوقع من قبل وزارة الخزانة الأمريكية.
في ظل تجاوز الدين القومي الأمريكي 40 تريليون دولار لأول مرة، وارتفاع حاد في عوائد السندات طويلة الأجل، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية، بقيادة الوزير سكوت بيسنت، عن مضاعفة حجم برنامج إعادة شراء السندات الحكومية . وقد رُفع الحد الأقصى لحجم كل دورة إعادة شراء من حوالي ملياري دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل، مع التركيز على السندات ذات آجال استحقاق تتراوح بين 10 و20 عامًا، وتلك ذات آجال استحقاق تتراوح بين 20 و30 عامًا، والتي تشهد حاليًا نقصًا في الطلب.
باختصار، هكذا تستخدم الحكومة الأمريكية الأموال قصيرة الأجل لإعادة شراء جزء من السندات طويلة الأجل. عندما تصبح الحكومة مشترياً رئيسياً، يزداد الطلب على السندات طويلة الأجل، وترتفع أسعار السندات، وقد تنخفض عوائدها.
شاهد ايضاً
كان لهذا التحرك أثر إيجابي فوري: انخفضت العوائد، وانتعشت الأسهم، وضعف الدولار الأمريكي. لكن هذا الأثر لم يدم. فبحلول نهاية الأسبوع، عاد عائد السندات لأجل 30 عامًا إلى حوالي 5.27%، بينما بلغ عائد السندات لأجل 10 أعوام حوالي 4.7%.
يشير هذا إلى أن المشكلة في سوق السندات الأمريكية قد تكون هيكلية أكثر من كونها صدمة قصيرة الأجل.
سجل مزاد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا الذي جرى الأسبوع الماضي عوائد أعلى من 5.2%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2001. وفي اليوم السابق، سجل إصدار سندات لأجل 10 سنوات أيضًا أعلى تكاليف اقتراض منذ عام 2007.
لا يقتصر تأثير عائدات سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل على الولايات المتحدة فحسب، بل يُعدّ أحد أهم المؤشرات المرجعية لتكاليف رأس المال العالمية، مما يُشكّل ضغطاً على مشتري المنازل، والشركات المقترضة، وتدفق الأموال إلى سوق الأسهم. إن هذا التأثير عالمي.
والأهم من ذلك، يشهد السوق ظهور ما يُعرف بـ”التواء سندات الخزانة”. إذ تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بإعادة شراء السندات طويلة الأجل، مع زيادة استخدامها لأذون الخزانة والديون قصيرة الأجل لتلبية احتياجات التمويل. قد يُسهم هذا في تخفيف الضغط على الجزء الطويل من منحنى العائد، ولكنه لا يحل مشكلة عجز الموازنة، ولا يُلغي الدين الفيدرالي، ولا يضمن انخفاض التضخم على المدى الطويل.
وهنا تكمن ميزة الذهب.
إذا استمرت عوائد السندات الأمريكية مرتفعةً نتيجةً لضخامة المعروض من الديون، وتزايد الطلب على رأس المال، ومطالبة المستثمرين بعلاوات مخاطر أعلى، فسيتعين على الاحتياطي الفيدرالي التفكير ملياً قبل رفع أسعار الفائدة مجدداً. وقد انخفضت احتمالية توقع السوق لرفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر من أكثر من 60% قبل بضعة أسابيع إلى حوالي 39% في 23 أغسطس.
قد يعجبك أيضاً
وفي الوقت نفسه، يستفيد الذهب من عوامل متعددة في آن واحد: خطر التضخم المطول، وعدم الاستقرار الجيوسياسي ، وأزمة الديون السيادية، وخطر عدم الاستقرار في سوق السندات.
كما حذر راي داليو المستثمرين من ضرورة تقليل حيازاتهم من السندات الأمريكية وزيادة مخصصاتهم للذهب والبيتكوين وسط أزمة الديون المتصاعدة.
إذا تطور سباق حقيقي في عوائد السندات على مستوى العالم، فقد تحدث مفارقة: لن تكون عوائد السندات المرتفعة عاملاً مقيداً للذهب، بل ستكون قوة دافعة وراء تدفق الأموال نحو الذهب كأصل ملاذ آمن.
بعد ارتفاع سعر الذهب بنسبة 65% في عام 2025 ونحو 30% في الشهر الأول من عام 2026 فقط، شهد تصحيحاً حاداً من ذروته البالغة 5600 دولار للأونصة إلى أقل من 4000 دولار. لكن التطورات الأخيرة تشير إلى أن دورة الصعود قد لا تكون قد انتهت بعد.
إذا استمر ضغط الدين العام في الارتفاع، وشهد سوق السندات الأمريكية حالة من عدم الاستقرار، واضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى توخي المزيد من الحذر في أسعار الفائدة، فسيكون للذهب أساسٌ للحفاظ على اتجاهه الصعودي. في هذه الحالة، قد لا يُمثل سعر 4600 دولار للأونصة ذروةً جديدة، بل مجرد خطوة في رحلة البحث عن مستوى سعري أعلى.
المصدر:
