بعد تصحيح حاد في وقت سابق من العام، انتعشت أسعار الذهب بشكل ملحوظ في أغسطس. ويأتي هذا الاتجاه الصعودي بعد ما يقرب من شهرين من استقرار المعدن النفيس حول مستوى 4000 دولار للأونصة، مما يشير إلى عودة الطلب مع تزايد وضوح العوامل الداعمة طويلة الأجل.
يزيد الدين العام والسندات طويلة الأجل من جاذبية الذهب.
تُعدّ التطورات في سوق السندات أحد أهم العوامل المؤثرة على أسعار الذهب حاليًا. ففي الولايات المتحدة، ارتفعت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل بشكل حاد، حيث بلغ عائد السندات لأجل 30 عامًا أعلى مستوى له منذ عام 2007. ويطالب المستثمرون بعوائد أعلى للاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل، مما يعكس تزايد المخاوف بشأن الوضع المالي الأمريكي واحتياجات الاقتراض المستقبلية.
صورة توضيحية: وفقًا لصحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست.
تجاوز الدين الفيدرالي الأمريكي 40 تريليون دولار، في حين لا تزال الحكومة تواجه احتياجات كبيرة لجمع رؤوس الأموال. وفي الوقت نفسه، تتزايد تدفقات رؤوس الأموال إلى مشاريع الذكاء الاصطناعي واستثمارات الشركات، مما يخلق منافسة على التمويل في السوق.
لا يؤدي الارتفاع الحاد في عوائد السندات طويلة الأجل إلى تغيير التوازن بين فئات الأصول فحسب، بل يثير أيضاً تساؤلات حول استدامة الدين العام. في ظل هذه الظروف، قد يصبح الذهب أكثر جاذبية كأصل غير مرتبط بشكل مباشر بالتزامات الدين لأي حكومة.
لا يقتصر الضغط على سوق السندات على الولايات المتحدة فقط، فقد شهدت اقتصادات متقدمة مثل المملكة المتحدة وفرنسا وألمانيا واليابان ارتفاعًا في عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل إلى مستويات قياسية منذ سنوات. وتدفع عوامل مثل عجز الموازنة، والحاجة إلى إصدارات ديون ضخمة، وعدم اليقين الاقتصادي، المستثمرين إلى المطالبة بعوائد أعلى لتعويض المخاطر المرتبطة بحيازة السندات طويلة الأجل.
قد تُهيئ عملية إعادة التقييم هذه بيئةً مواتيةً للذهب، لا سيما إذا كان ارتفاع العائد مدفوعًا بشكل أساسي بارتفاع علاوات الأجل والمخاوف المالية، بدلًا من كونه انعكاسًا لتوقعات نمو اقتصادي قوي. في هذه الحالة، لا تُعدّ العوائد الاسمية المرتفعة بالضرورة عاملًا سلبيًا للذهب، إذ قد تُؤجّج المخاطر الكامنة وراء ارتفاع العائد الطلب عليه كملاذ آمن.
قد يعجبك أيضاً
يواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة صعبة؛ والذهب ينتظر إشارات أسعار الفائدة.
لا تزال توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عاملاً مهماً آخر يؤثر على أسعار الذهب. فبينما أظهر التضخم في الولايات المتحدة مؤشرات على انخفاضه في بعض الجوانب، إلا أن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لا يزال مرتفعاً، مما يعني أن السوق لا يستطيع استبعاد احتمال استمرار الاحتياطي الفيدرالي في سياسته النقدية المتشددة أو حتى رفع أسعار الفائدة مجدداً.
تُعدّ أسعار الفائدة المرتفعة ضارةً بالذهب عموماً، لأنّ هذا المعدن النفيس لا يُدرّ دخلاً ثابتاً. فعندما ترتفع عوائد السندات ويرتفع الدولار الأمريكي، يميل المستثمرون إلى تحويل جزء من أموالهم إلى أصول مُدرّة للدخل. مع ذلك، إذا تباطأ النمو الاقتصادي الأمريكي وعجز الاحتياطي الفيدرالي عن مواصلة تشديد السياسة النقدية، فقد يخفّ هذا الضغط.
شاهد ايضاً
يُظهر النمو الاقتصادي الأمريكي مؤشرات على التباطؤ، بينما يشهد سوق العمل انخفاضًا تدريجيًا. هذا يضع الاحتياطي الفيدرالي أمام معضلة الموازنة بين السيطرة على التضخم وتجنب الضغط المفرط على الاقتصاد. إذا بدأ السوق يتوقع من الاحتياطي الفيدرالي توخي المزيد من الحذر بشأن رفع أسعار الفائدة، فقد يستفيد الذهب من انخفاض العوائد الحقيقية والدولار الأمريكي.
يواصل البنك المركزي تكديس الذهب.
إلى جانب العوامل الاقتصادية الكلية، لا يزال طلب البنوك المركزية على الذهب يشكل دعماً رئيسياً. فقد اشترت البنوك المركزية ما يقارب 289 طناً من الذهب في الربع الثاني، بزيادة قدرها 62% على أساس سنوي، وهو رقم قياسي لهذا الربع. ويشير هذا النشاط الشرائي للذهب من قبل القطاع الرسمي إلى استمرار قوة توجه تنويع الاحتياطيات.
لا تزال الصين من بين البنوك المركزية التي تزيد من حيازاتها من الذهب. ويُعدّ هذا التوجه مهماً للسوق لأن طلب البنوك المركزية عادةً ما يكون طويل الأجل وأقل اعتماداً على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.
في هذا السياق، يُنظر إلى الذهب بشكل متزايد ليس فقط كوسيلة للتحوط ضد التضخم ولكن أيضًا كأصل تنويعي ضد المخاطر المرتبطة بالدين العام والعملات وأسواق السندات.
لا تزال العوائد والدولار الأمريكي تشكل عوائق أمام أسعار الذهب.
مع ذلك، لا تزال التوقعات الإيجابية للذهب تواجه مخاطر كبيرة. فإذا استمرت العوائد الحقيقية في الارتفاع وزادت قيمة الدولار الأمريكي، سترتفع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، مما قد يحد من زخم صعود المعدن النفيس. كما أن احتمال استمرار الاحتياطي الفيدرالي في تبني موقف متشدد لفترة أطول من المتوقع قد يضغط على الأسعار.
من الناحية الفنية، يُعدّ نطاق 4650-4700 دولار للأونصة منطقة مقاومة بارزة بعد الارتفاع القوي الذي شهده شهر أغسطس. في حال تصحيح الأسعار، قد يصبح مستوى 4500 دولار منطقة دعم حاسمة. في المقابل، إذا تجاوز الذهب هذه المقاومة، فقد تكون الأهداف التالية 4870 و5080 دولارًا للأونصة.
على المدى القريب، ستظل اتجاهات العوائد الحقيقية، وقيمة الدولار الأمريكي، وإشارات السياسة النقدية الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي هي العوامل الحاسمة. أما على المدى البعيد، فقد يؤدي طلب البنوك المركزية على الذهب وتزايد حالة عدم اليقين في سوق السندات إلى تعزيز مكانة المعدن النفيس.
المصدر:
