بعد تسجيلها أقوى مكاسبها منذ بداية العام في أغسطس، دخلت أسعار الذهب شهر سبتمبر تحت ضغط تصحيحي. وانخفضت أسعار الذهب الفورية في وقت ما بأكثر من 2.6%، لتصل إلى 4327 دولارًا للأونصة، وهو أدنى مستوى لها منذ 19 أغسطس، كما انخفضت الأسعار أيضًا دون المتوسط المتحرك لـ 200 يوم – وهي إشارة فنية مهمة.
وفقًا لمجلس الذهب العالمي، فإن التطورات الأخيرة تضغط بشكل عام على الذهب، وسط اختلافات معينة في توجه السياسة بين وزارة الخزانة الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي.
يرى مجلس النقد العالمي أن وزارة الخزانة الأمريكية تميل إلى تفضيل خفض العائدات، بينما يعطي الاحتياطي الفيدرالي الأولوية للسيطرة على التضخم. لا يرغب أي منهما في إضعاف الاقتصاد ، لكنهما يواجهان أولويات سياسية مختلفة.
في ظل هذه الظروف، أثارت تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش المتشددة في مؤتمر جاكسون هول ردة فعل قوية في السوق. وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بشكل حاد نتيجة لتوقعات استمرار السياسة النقدية المتشددة، مما ضغط على الذهب للهبوط دون متوسطه المتحرك لـ 200 يوم.
يُمارس التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي ضغوطاً على الذهب.
وأشار مجلس النقد العالمي إلى أن استمرار ارتفاع مستويات التضخم في الولايات المتحدة، إلى جانب رسالة وارش، قد زاد من التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة على المدى القصير.
تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، وهو أصل لا يدرّ فوائد. كما أن ارتفاع العوائد الحقيقية والاسمية يضغط على المعدن النفيس، في حين أن قوة الدولار الأمريكي تجعل الذهب أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.
قال أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو، إن أسعار الذهب والفضة انخفضت بأكثر من 4% منذ تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش. وأوضح أن هذه التصريحات أثرت على المعادن النفيسة عبر ثلاثة قنوات رئيسية: توقعات ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وارتفاع العوائد الحقيقية والاسمية، وقوة الدولار الأمريكي.
مع ذلك، لم يختفِ الطلب الاستثماري. فبحسب مجلس الذهب العالمي، تستمر التدفقات النقدية إلى صناديق المؤشرات المتداولة العالمية للذهب في الازدياد، وإن كان بوتيرة أبطأ. كما ارتفعت صافي مراكز الشراء في سوق العقود الآجلة، بينما لم تشهد مراكز الشراء الإجمالية في سوق الخيارات سوى انخفاض طفيف.
يواجه الذهب خطر حدوث تصحيح أعمق.
من الناحية الفنية، يشير مجلس الذهب العالمي إلى أن الذهب قد يستمر في التصحيح نحو المتوسط المتحرك لمدة 55 يومًا إذا ساء الزخم قصير المدى واستمرت عوائد السندات العالمية في الارتفاع.
خلال الارتفاع السابق، اقتربت أسعار الذهب من نطاق 4769-4774 دولارًا للأونصة. ثم تراجعت الأسعار بشكل حاد وانخفضت إلى ما دون المتوسط المتحرك لـ 200 يوم.
ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، قد يشير هذا التطور إلى أن الذهب يدخل نطاقًا جديدًا من التقلبات بدلاً من مواصلة اتجاهه الصعودي القوي كما كان من قبل.
يُعد مستوى الدعم البالغ 4215 دولارًا مستوى دعم ملحوظًا.
قد يعجبك أيضاً
وفقًا لمجلس الذهب العالمي، فإن 4311 دولارًا للأونصة – وهو ما يتوافق مع أدنى مستوى في منتصف أغسطس – هو مستوى الدعم الأول الذي يجب مراقبته.
إذا تم اختراق هذا المستوى، فإن مستوى الدعم التالي يقع عند المتوسط المتحرك لـ 55 يومًا، والذي يبلغ حاليًا حوالي 4215 دولارًا للأونصة. ويشير مجلس الذهب العالمي إلى أن هذا قد يكون قاع التصحيح الحالي إذا استمرت الأسعار في الانخفاض.
أما على الجانب الإيجابي، فتقع أقرب مقاومة عند المتوسط المتحرك حول 4474 دولارًا للأونصة. يليها المتوسط المتحرك لـ 200 يوم حول 4530 دولارًا للأونصة.
إذا تجاوز السعر 4530 دولارًا، فقد تتحسن التوقعات على المدى القصير، مع وجود مناطق المقاومة التالية عند 4696 دولارًا للأونصة، وهو أعلى مستوى تم تسجيله مؤخرًا، و4769-4774 دولارًا للأونصة.
شاهد ايضاً
لذا، من الناحية الفنية، يُعدّ سعر 4311 دولارًا للأونصة منطقة دعم حاسمة في المستقبل القريب. فإذا صمد السعر عند هذه المنطقة، فقد يستقر؛ أما إذا انخفض، فسيصبح سعر 4215 دولارًا للأونصة منطقة الدعم المهمة التالية.
يشكل تضخم أسعار السلع تحدياً إضافياً للذهب.
بينما تمارس السياسة النقدية والعوامل الفنية ضغطاً على المدى القصير، يجادل هانسن بأن الذهب يتأثر أيضاً بتطور آخر: تضخم جانب العرض.
ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط مؤخرًا إلى حوالي 90 دولارًا للبرميل مع تصاعد الصراع الأمريكي الإيراني . في الوقت نفسه، يتسبب الصراع في أوكرانيا والظروف الجوية السيئة في أجزاء كثيرة من العالم في ارتفاع أسعار العديد من السلع الزراعية والصناعية، ولا سيما السكر والقمح والذرة.
وبحسب الخبير أولي هانسن، ارتفع مؤشر بلومبيرغ للعائد الإجمالي للسلع الزراعية بنسبة 12.4% في أغسطس، ليصل إلى أعلى مستوى له في 14 عامًا.
وهذا يخلق مفارقة بالنسبة للذهب: فالسلع التي من المحتمل أن تزيد من الضغط التضخمي ترتفع أسعارها، بينما الذهب – وهو أصل يستخدم غالبًا كتحوط ضد التضخم – يتعرض للضغط.
قد يدعم التضخم الناتج عن جانب العرض سعر الذهب على المدى الطويل.
ووفقًا لهانسن، من الضروري التمييز بين ارتفاع العوائد الحقيقية بسبب سيطرة البنك المركزي الموثوقة على التضخم وارتفاع العوائد طويلة الأجل بسبب المخاوف بشأن الدين العام، وإصدار كميات كبيرة من السندات الحكومية ، واستدامة السياسة المالية.
تُعد العوائد الحقيقية المتزايدة ضارة بالذهب عموماً. مع ذلك، إذا ارتفعت العوائد طويلة الأجل بشكل أساسي بسبب المخاوف بشأن القدرة على إدارة الدين العام والانضباط المالي، فقد يكون التأثير على الذهب مختلفاً.
يرى هانسن أن ارتفاع تكاليف خدمة الدين قد يضغط على صانعي السياسات لإيجاد سبل لكبح جماح ارتفاع تكاليف الاقتراض طويلة الأجل. ويعتقد أن هذا يضع الذهب تحت ضغط مزدوج: ارتفاع تكاليف العملة على المدى القصير، بينما تستمر المخاوف طويلة الأجل بشأن حجم الدين وموثوقية العملة.
قد يعجبك أيضاً
بالإضافة إلى ذلك، فإن الطلب على الذهب من البنوك المركزية واتجاه تنويع احتياطيات النقد الأجنبي يستمران في توفير الدعم الهيكلي، مما يجعلها أقل حساسية للتقلبات قصيرة الأجل في أسعار الفائدة الأمريكية.
يمثل عرض السلع معضلة صعبة أمام الاحتياطي الفيدرالي.
وأشار هانسن أيضاً إلى أن التضخم الناتج عن جانب العرض يمثل تحدياً خاصاً للاحتياطي الفيدرالي.
بإمكان البنوك المركزية كبح الطلب في الاقتصاد، لكنها لا تستطيع زيادة إنتاج النفط الخام أو طاقة التكرير أو الغاز الطبيعي بشكل مباشر. لذا، إذا استمرت أسعار السلع الأساسية في الارتفاع، مما يُجبر أسعار الفائدة على البقاء مرتفعة لفترات أطول، فقد يزداد الضغط على الحكومات المثقلة بالديون.
على المدى الطويل، قد يؤدي ذلك إلى إحياء المخاوف بشأن الأعباء المالية وانخفاض قيمة العملة – وهي عوامل غذت في السابق الطلب على الاستثمار في المعادن الثمينة.
وبالتالي، قد يستمر الذهب في مواجهة ضغوط قصيرة الأجل من أسعار الفائدة والعوائد والدولار الأمريكي، لكن التضخم من جانب العرض، وطلب البنوك المركزية، والدين العام، والاتجاه نحو تنويع الاحتياطيات تظل عوامل تدعم التوقعات طويلة الأجل للمعدن الثمين.
المصدر:
