سيُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي عند مستواها الحالي.
وقد عزز خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في مؤتمر جاكسون هول في 28 أغسطس الرسالة الواردة في محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر يوليو بأن التضخم لا يزال يشكل مصدر قلق رئيسي في إدارة السياسة النقدية، على الرغم من النمو الاقتصادي الإيجابي بشكل عام وآفاق سوق العمل.
والجدير بالذكر أن السيد وارش أكد أن هدف الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في استقرار الأسعار بنسبة 2% هو هدف “واضح وثابت”. ومع ذلك، لاحظ فريق البحث في بنك يو أو بي أن السيد وارش لم يقدم توجيهات محددة بشأن قرارات أسعار الفائدة المستقبلية. كما أغفل الخطاب التطرق إلى العوامل المؤثرة بشكل كبير على السوق، بما في ذلك التوترات في الشرق الأوسط، والصراع الأمريكي الإيراني ، أو الاتجاه التصاعدي في عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وبدلاً من ذلك، ركز مراراً وتكراراً على الضغوط التضخمية المستمرة وارتفاع الأسعار على نطاق واسع.
بحسب وارش، لا تزال نحو نصف فئات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي تسجل معدلات تضخم سنوية تتجاوز 3%. وبينما أكد مجدداً مسؤولية الاحتياطي الفيدرالي عن إعادة التضخم إلى مستواه المستهدف، لم يحدد الإجراءات التي سيتخذها الاحتياطي الفيدرالي لمواجهة هذه التحديات مستقبلاً.
في الوقت نفسه، يشير تقييم وارش الإيجابي نسبياً لاستثمارات الأعمال، وإنفاق المستهلكين، والأوضاع المالية، ومرونة سوق العمل إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يرى حالياً الحاجة إلى دعم النمو الاقتصادي من خلال التيسير النقدي.
| يتوقع بنك يو أو بي أن الاحتياطي الفيدرالي لن يقوم بتعديل أسعار الفائدة هذا العام. |
بالنظر إلى جميع هذه العوامل، بالإضافة إلى المراجعة الجارية التي تجريها فرق العمل الخمسة المسؤولة عن المجالات الرئيسية ضمن إطار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، والمتوقع إتمامها بنهاية هذا العام، يعتقد بنك يو أو بي أن لدى الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الوقت لتقييم مسار أسعار الفائدة المستقبلية واتخاذ القرار بشأنه. ولذلك، يُبقي بنك يو أو بي على سيناريوه الأساسي الذي يُشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي أسعار الفائدة عند مستواها الحالي طوال عام 2026 قبل أن يبدأ دورة خفض حذرة لأسعار الفائدة في عام 2027، مع انحسار الضغوط التضخمية المؤقتة، الناجمة أساسًا عن أسعار النفط، تدريجيًا.
قد يعجبك أيضاً
ومع ذلك، ووفقًا لبنك يو أو بي، فإن استمرار تركيز الاحتياطي الفيدرالي على مخاطر التضخم، إلى جانب التزام وارش الواضح باستقرار الأسعار ونهجه الحذر في تقديم توجيهات مسبقة بشأن قرارات السياسة المستقبلية، يشير إلى أن خطر تشديد السياسة النقدية هذا العام لا يزال كبيرًا.
عقب خطاب السيد وارش، رفعت السوق احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر سبتمبر إلى ما يقارب 67% (حتى 2 سبتمبر)، بزيادة حادة عن النسبة السابقة البالغة 36%. وفي هذا السياق، من المرجح أن يؤثر تقرير الوظائف لشهر أغسطس، الصادر في 4 سبتمبر، وبيانات التضخم لمؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس، الصادرة في 11 سبتمبر، بشكل كبير على توقعات السوق بشأن قرار سعر الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر سبتمبر.
“على الرغم من ازدياد خطر رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، إلا أن وجهة نظرنا لا تزال تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على مرحلة تجميد أسعار الفائدة لما تبقى من عام 2026. ومن المتوقع بعد ذلك أن يعود الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار التيسير في عام 2027 مع خفضين لأسعار الفائدة، أحدهما في نهاية الربع الثاني والآخر في نهاية الربع الرابع”، كما ذكر محللو بنك يو أو بي.
شاهد ايضاً
إن خطة إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية تضغط على الدولار.
أضاف إعلان وزارة الخزانة الأمريكية في 19 أغسطس أنها ستضاعف على الأقل حجم برنامج إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل في سبتمبر عنصراً هيكلياً آخر لإضعاف الدولار الأمريكي.
أدت هذه الخطوة إلى إحياء الرأي القائل بأن قيمة الدولار الأمريكي يمكن أن تتآكل بمرور الوقت، كما زادت من الضغط الناجم بالفعل عن الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي يستجيب بشكل أبطأ من التطورات في الاقتصاد والتضخم.
في الوقت نفسه، استمرت توقعات السوق بأن البنوك المركزية لمجموعة العشر، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك اليابان وبنك الاحتياطي الأسترالي، ستتبع موقفًا أكثر تشددًا في التعزيز خلال شهر أغسطس، مما أدى إلى تآكل فارق أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي وتعزيز سيناريونا الأساسي المتمثل في اتجاه الدولار الأمريكي نحو الضعف.
قد يعجبك أيضاً
نتيجةً لانخفاض الدولار الأمريكي في أغسطس/آب بشكلٍ يفوق التوقعات، تحققت بعض توقعات أسعار صرف العملات الأجنبية للربع الرابع من عام 2026 قبل الموعد المحدد. وبناءً على ذلك، خفّض بنك يو أو بي توقعاته لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى 98.6 في الربع الرابع من عام 2026 (بدلاً من 99.2 سابقاً)، و97.6 في الربع الأول من عام 2027 (بدلاً من 97.9)، و96.8 في الربع الثاني من عام 2027 (بدلاً من 96.9)، و95.2 في الربع الثالث من عام 2027 (بدلاً من 95.4).
أوضح بنك يو أو بي أن “أهم خطر يهدد توقعاتنا السلبية للدولار الأمريكي لا يزال يتمثل في احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المقرر عقده في سبتمبر. وحتى الثاني من سبتمبر، يعكس سوق مقايضة أسعار الفائدة احتمالاً يقارب ثلثي هذا السيناريو”. تشير التصريحات المتشددة الأخيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب عودة أسعار خام برنت إلى ما فوق 90 دولارًا للبرميل، إلى أن خطر قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة أمر وارد تمامًا.
وأضاف خبراء الأبحاث في بنك يو أو بي: “إذا حدث ذلك، فقد ينتعش الدولار الأمريكي بقوة خلال الفترة المتبقية من عام 2026 وحتى أوائل عام 2027، حيث يبدأ المستثمرون بالقلق من أن هذا قد يشير إلى بداية دورة جديدة من التشديد النقدي. والأهم من ذلك، أن هذا السيناريو سيجبرنا على إعادة النظر في وجهة نظرنا الحالية بشأن اتجاه ضعف الدولار الأمريكي”.
المصدر:
