هل سيرتفع سعر الذهب بشكل حاد؟

أسعار الذهب والنفط الخام والدولار الأمريكي في ارتفاع.

ووفقًا لسوان تيك كين، رئيس قسم أبحاث السوق العالمية والاقتصادية في بنك يو أو بي سنغافورة ، فإن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة إلى 4% لم يكن مفاجئًا بشكل عام، لأنه كان ضمن توقعات السوق وتم تسعيره مسبقًا.

يكمن جوهر الأمر في الرسالة التي يوجهها الاحتياطي الفيدرالي. لا يزال التضخم مرتفعاً، وتشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى أن أسعار الفائدة من المرجح أن تبقى مرتفعة لفترة أطول.

السيد سوان تيك كين – مدير أبحاث السوق العالمية والاقتصاد ، بنك يو أو بي سنغافورة.

في ظل هذه الخلفية، يتوقع بنك يو أو بي أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرتين أخريين في المستقبل القريب، إحداهما في ديسمبر والأخرى في أوائل عام 2027. الرسالة واضحة: من المرجح أن تستمر بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعًا سابقًا من قبل السوق.

عقب قرار الاحتياطي الفيدرالي، شهد الدولار الأمريكي أقوى مكاسبه في ثلاثة أشهر، معوضاً بعض الخسائر التي تراكمت على مدى العامين الماضيين. وكان الدافع الرئيسي وراء ذلك هو ارتفاع أسعار الفائدة والتوقعات باستمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفعها في المستقبل القريب.

بالنسبة للذهب، انخفض سعر المعدن النفيس في رد فعل السوق الأولي نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة الذي زاد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول غير مدرة للدخل. ومع ذلك، لا تزال النظرة الإيجابية للذهب قائمة.

لا تزال توقعات بنك يو أو بي تشير إلى استمرار ارتفاع أسعار الذهب خلال العام المقبل. ويتوقع البنك أن تصل أسعار الذهب إلى 4500 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026، و5100 دولار للأونصة في الربع الثاني من عام 2027، و5400 دولار للأونصة في الربع الثالث من عام 2027.

قد يعجبك أيضاً

بالنسبة لخام برنت، ترى شركة يو أو بي أن هناك مخاطر ارتفاع محتملة على المدى القصير، لكن الأسعار تميل إلى العودة إلى مستوياتها الطبيعية لاحقاً، حيث أن معظم الارتفاع الحالي ناتج عن مخاطر العرض وليس الطلب. وتتوقع يو أو بي أن يصل سعر خام برنت إلى حوالي 90 دولاراً للبرميل بحلول نهاية عام 2026، ثم ينخفض ​​إلى حوالي 80 دولاراً للبرميل في الربعين الثاني والثالث من عام 2027.

الضغط قابل للتحكم.

وأضاف السيد سوان تيك كين أن تأثير رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بالنسبة لفيتنام ليس مجرد زيادة بنسبة 0.25 أو 0.5 نقطة مئوية، ولكنه ينتقل بشكل رئيسي من خلال ثلاث قنوات: الدولار الأمريكي، وعلاوة العائد على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، وشهية المخاطرة لدى المستثمرين العالميين.

لا يزال بنك يو أو بي يتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام بنحو 8.5% هذا العام.

قد يتقلص الفارق في أسعار الفائدة بين فيتنام والولايات المتحدة، مما يضغط على سعر صرف العملة الفيتنامية (VND)، ويزيد من تكلفة جمع رأس المال بالدولار الأمريكي للبنوك والشركات، وربما يتسبب في انسحاب بعض رؤوس الأموال الاستثمارية غير المباشرة من السوق تحديداً في الوقت الذي يتم فيه إدراج فيتنام في مؤشرات FTSE.

“في رأيي، هذه ضغوط يمكن السيطرة عليها، ولم تصل بعد إلى مستوى قد يتسبب في عدم استقرار الاقتصاد الكلي. لا تزال فيتنام تمتلك العديد من “الاحتياطيات” المهمة لامتصاص الصدمات الخارجية، بما في ذلك تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر المستقرة بفضل تحولات سلسلة التوريد واستراتيجية الاستثمار الأجنبي المباشر 2.0، وميزانية عمومية قوية نسبياً، واحتياطيات مناسبة من النقد الأجنبي”، هذا ما قاله سوان تيك كين.

من المتوقع أن يعزز قرار الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول موقف بنك الدولة الفيتنامي الحالي، حيث يُرجح أن يبقى سعر الفائدة الأساسي عند حوالي 4.5% في المستقبل المنظور. إضافةً إلى ذلك، قد يُكثّف بنك الدولة إجراءات التدخل في سوق الصرف الأجنبي للحفاظ على استقرار سعر صرف الدونغ الفيتنامي.

فيما يتعلق بالنمو الاقتصادي، يُعتبر تأثير قرار الاحتياطي الفيدرالي محدوداً نسبياً، إذ لا يزال بنك يو أو بي يتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام بنحو 8.5% هذا العام. مع ذلك، يبقى التضخم هو العامل الذي يستدعي مراقبة دقيقة.

قد يعجبك أيضاً

كان السوق مستعداً إلى حد ما.

علّق السيد دين دوك كوانغ، مدير تداول العملات في بنك يو أو بي فيتنام، قائلاً إنه على الرغم من رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، فإن سوقي الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة، وهما من أهم أسواق العملات في فيتنام، لا يزالان مستقرين. ومنذ بداية العام، شهدت العملة الفيتنامية (الدونغ) ارتفاعاً طفيفاً مقابل الدولار الأمريكي. وفي الأيام الأخيرة، كانت تحركات أسعار الصرف في السوق إيجابية إلى حد كبير، دون أي مؤشرات على الذعر أو تكديس العملات الأجنبية أو انعكاس تدفقات رؤوس الأموال. أما فيما يتعلق بأسعار الفائدة، فقد كان المستوى الفعلي لأسعار الفائدة على الدونغ الفيتنامي في ازدياد منذ نهاية عام 2025، وليس مجرد تعديل حديث نتيجة لقرار الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يدل على أن السوق قد اتخذ بعض الاستعدادات. ومع ذلك، فإن استمرار رفع أسعار الفائدة من قبل أكبر اقتصاد في العالم ليس مؤشراً إيجابياً، إذ سيخلق ضغطاً إضافياً على إدارة السياسات لدى الهيئات التنظيمية، بما في ذلك فيتنام.

بالنسبة للمستثمرين، يتطلب تقييم الأثر الكامل لهذا القرار مزيدًا من الوقت. ولا يقتصر الأمر على الزيادة الحالية البالغة 0.5 نقطة مئوية فحسب، بل يشمل أيضًا ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة في المستقبل، فضلًا عن مسار السياسة النقدية حتى عام 2027.

المصدر: