تتذبذب أسعار الذهب العالمية بشكل حاد تحت ضغط أسعار الفائدة الأمريكية.
بدأ سوق الذهب العالمي الأسبوع الجديد في حالة من التذبذب الشديد بين الطلب على الملاذ الآمن وضغوط السياسة النقدية. في 18 مايو 2026، افتتح سعر الذهب الفوري عند 4539.09 دولارًا للأونصة. يُعد هذا مستوى سعر مرتفعًا نسبيًا بعد فترة من الارتفاعات القوية في أسعار الذهب مدفوعةً بالمخاوف الجيوسياسية وحاجة العالم للتحوط من التضخم.
يُعرض الذهب للبيع في متجر للذهب في دبي، الإمارات العربية المتحدة. الصورة: وكالة فرانس برس/وكالة الأنباء الفيتنامية.
في أول جلستين تداول من الأسبوع، ساهم النفور من المخاطرة في الشرق الأوسط في ارتفاع أسعار الذهب بشكل ملحوظ. وبحلول 19 مايو، قفزت أسعار الذهب العالمية لفترة وجيزة إلى 4588.64 دولارًا للأونصة، وهو أعلى مستوى لها خلال الأسبوع. إلا أن هذا الزخم الصعودي لم يدم طويلًا. فمع تعافي الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد السندات الأمريكية، دخل السوق سريعًا في مرحلة جني أرباح قوية.
ازدادت ضغوط البيع بشكل ملحوظ في 20 مايو/أيار، حيث عدّل المستثمرون توقعاتهم بشأن سياسة أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وانخفضت أسعار الذهب الفورية إلى أدنى مستوى لها في أسبوع، مسجلةً حوالي 4453 دولارًا للأونصة، قبل أن تتعافى قليلاً في الجلسات الأخيرة من الأسبوع. وفي ختام التداولات صباح يوم 24 مايو/أيار، بلغ سعر الذهب العالمي حوالي 4523.20 دولارًا للأونصة، أي أقل بنحو 16 دولارًا للأونصة عن بداية الأسبوع، مسجلاً بذلك الأسبوع الثاني على التوالي من الانخفاض.
يعكس هذا التطور تزايد الحذر في الأسواق المالية الدولية. وأظهرت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، التي نُشرت هذا الأسبوع، أن الاحتياطي الفيدرالي ما زال متمسكاً بموقفه المتشدد، غير مستعد بعد لتخفيف السياسة النقدية في ظل استمرار ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة. وأكد محافظ الاحتياطي الفيدرالي، كريستوفر والر، على استمرار مخاطر التضخم، لا سيما في ظل تقلب أسعار الطاقة نتيجةً لعدم الاستقرار الجيوسياسي.
أدى إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن نيته الإبقاء على أسعار فائدة مرتفعة لفترة طويلة إلى ارتفاع حاد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية. ويتجاوز عائد السندات لأجل 30 عامًا حاليًا 5%، بينما يتراوح عائد السندات لأجل 10 أعوام بين 4.5% و4.6%. ويُنظر إلى هذا على أنه ضغط كبير على الذهب والفضة نظرًا لتزايد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول غير مدرة للدخل. ونتيجة لذلك، يستمر الدولار الأمريكي في الارتفاع، مما يدفع رؤوس الأموال المضاربة إلى سحب استثماراتها من سوق المعادن النفيسة.
علاوة على ذلك، يُفاقم تراجع ثقة المستهلك الأمريكي، بالتزامن مع ارتفاع توقعات التضخم، الضغط على السوق. ويفقد المستثمرون ثقتهم الآن في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة قريبًا هذا العام. ووفقًا للعديد من الخبراء، فإن استمرار بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة سيُصعّب على الذهب العودة إلى الاتجاه الصعودي القوي الذي شهده في وقت سابق من هذا العام.
تجدر الإشارة إلى أن الضغوط على الذهب حاليًا لا تأتي فقط من السياسة النقدية، بل أيضًا من تغيرات في سلوك صناديق الاستثمار والبنوك المركزية. ويعتقد بعض الخبراء الدوليين أن سوق الذهب يدخل مرحلة “إعادة تقييم” بعد فترة طويلة من الارتفاعات السعرية المفرطة التي استمرت لعدة أشهر. وقد انخفضت السيولة في بورصات العقود الآجلة بشكل ملحوظ، مما يعكس حذر المضاربين إزاء مخاطر حدوث المزيد من التصحيحات السعرية الحادة.
يرى مارك تشاندلر، الرئيس التنفيذي لشركة بانوكبيرن غلوبال فوركس، أن الذهب لن يتمكن من تأكيد اتجاه صعودي جديد حتى يتجاوز مستوى 4600 دولار للأونصة. ويحذر من أن خطر المزيد من الانخفاض لا يزال قائماً، خاصةً إذا استمر الدولار الأمريكي في الارتفاع وبقيت عوائد السندات الأمريكية مرتفعة. ووفقاً له، إذا استمرت التوترات في الشرق الأوسط، فقد تضطر بعض الدول، مثل تركيا ودول الخليج، إلى بيع احتياطياتها من الذهب لدعم اقتصاداتها ، مما سيزيد من الضغط الهبوطي على سوق المعادن النفيسة.
في غضون ذلك، يعتقد أدريان داي، رئيس شركة أدريان داي لإدارة الأصول، أن الذهب قد يستمر في التقلب بشكل حاد ولكنه يميل نحو اتجاه تصاعدي طفيف نظراً لأن الطلب على الملاذ الآمن لم يختفِ تماماً.
في المقابل، يرى ريتش تشيكان، رئيس شركة “أسيت ستراتيجيز إنترناشونال”، أن استمرار الاحتياطي الفيدرالي في الإبقاء على أسعار فائدة مرتفعة، أو حتى رفعها مجدداً، يُعدّ عاملاً سلبياً رئيسياً بالنسبة للذهب. ووفقاً له، فقد ارتفعت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة مؤخراً بوتيرة أسرع من المتوقع، مما دفع السوق إلى تضييق نطاق توقعاتها بشأن التيسير النقدي هذا العام.
أظهر استطلاع كيتكو نيوز الأسبوعي أن محللي وول ستريت ما زالوا متشائمين على المدى القريب. فمن بين الخبراء الثلاثة عشر الذين شملهم الاستطلاع، توقع 15% فقط ارتفاع أسعار الذهب الأسبوع المقبل، بينما اعتقد 62% أن الذهب سيواصل انخفاضه، وتوقع 23% استقرار الأسعار. في المقابل، حافظ المستثمرون الأفراد على نظرة إيجابية، حيث توقع 56% منهم انتعاشًا في أسعار الذهب.
يرى المحللون أن الأسبوع المقبل سيكون بالغ الأهمية لسوق الذهب، إذ سيتم الإعلان عن سلسلة من البيانات الاقتصادية الأمريكية، بما في ذلك الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول، ومؤشر التضخم لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وطلبات إعانة البطالة، ومبيعات المنازل الجديدة. وستكون هذه مؤشرات رئيسية للسوق لتحديد مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني من عام 2026.
يشهد سوق الذهب المحلي انخفاضاً حاداً، مع وجود مؤشرات على تحول رؤوس الأموال.
شاهد ايضاً
محلياً، كانت أسعار الذهب الأسبوع الماضي أكثر انخفاضاً من السوق العالمية. ففي بداية الأسبوع، وتحديداً في 18 مايو، كان سعر شراء سبائك الذهب من شركة SJC حوالي 160.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، بينما كان سعر بيعها 163.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. وبحلول صباح 24 مايو، انخفض السعر إلى حوالي 159 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للشراء، و162.03 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للبيع. وبذلك، انخفض سعر كل أونصة من ذهب SJC في أسبوع واحد فقط بما يتراوح بين 1.5 و2 مليون دونغ فيتنامي.
تُباع خواتم الذهب عيار 99.99 من شركة SJC حاليًا بسعر يتراوح بين 158.5 و161.6 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. الصورة: HY
والجدير بالذكر أن الاتجاه الهبوطي استمر بشكل شبه متواصل طوال جلسات التداول. وشهدت جلسة 21 مايو/أيار أكبر انخفاض خلال الأسبوع، حيث خسر سعر سبائك الذهب أكثر من مليون دونغ فيتنامي للأونصة في يوم واحد فقط. وفي صباح 22 مايو/أيار، واصلت الشركات خفض الأسعار بمقدار 400 ألف دونغ فيتنامي للأونصة. وبحلول جلسة 23 مايو/أيار، انخفضت أسعار الذهب المحلية بمقدار 900 ألف دونغ فيتنامي لتصل إلى 1.1 مليون دونغ فيتنامي للأونصة في العديد من منصات التداول الرئيسية.
لا تقتصر الانخفاضات على سبائك الذهب فحسب، بل تشمل أيضاً خواتم الذهب والمجوهرات الذهبية، وذلك تماشياً مع الاتجاه العام. وتُتداول خواتم الذهب عيار 99.99 من شركة SJC حالياً بسعر يتراوح بين 158.5 و161.6 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، بانخفاض قدره 2.3 مليون دونغ فيتنامي تقريباً مقارنةً بنهاية الأسبوع الماضي. وتُدرج علامات تجارية مثل DOJI وPNJ وPhu Quy وBao Tin Minh Chau أسعارها عند نفس النطاق تقريباً.
على الرغم من الانخفاض الحاد، لا يزال سوق الذهب المحلي يعاني من فجوة كبيرة مقارنة بالأسعار العالمية. وبحساب سعر الصرف الحالي، يعادل سعر الذهب العالمي حوالي 145.1 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، أي أقل بنحو 16.9 مليون دونغ فيتنامي للأونصة من سعر الذهب في بورصة سان خوسيه. ويعكس هذا الفارق الكبير استمرار محدودية العرض والاختلال المستمر في سوق الذهب المحلي.
ومن السمات البارزة الأخرى خلال الأسبوع الماضي استمرار اتساع هامش الربح بين سعر البيع والشراء. فقد أظهرت معظم الشركات المدرجة فرقًا يتراوح بين 3 و3.1 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، بل ووصل الفرق في بعض الأسواق إلى ما يقارب 9 ملايين دونغ فيتنامي للأونصة في سوق المجوهرات الذهبية. وهذا يزيد بشكل ملحوظ من مخاطر الاستثمار على المدى القصير، لا سيما بالنسبة للمستثمرين المضاربين.
مقارنةً بذروته التاريخية التي سُجّلت في أوائل مارس 2026، والتي بلغت حوالي 190.9 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، انخفض سعر الذهب في شركة SJC الآن بنحو 29 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. ويؤثر هذا الانخفاض الحاد والمطوّل بشدة على معنويات السوق. وقد بدأ العديد من المستثمرين الذين اشتروا الذهب بأسعار مرتفعة في البيع بخسارة أو تقليص حيازاتهم لحماية رؤوس أموالهم.
يُظهر الواقع في محلات الذهب في هانوي ومدينة هو تشي منه أن المعاملات لم تعد نشطة كما كانت في بداية العام. وقد جعلت عقلية “الشراء بأسعار مرتفعة” الكثيرين أكثر حذراً، بينما يكتفي المستثمرون الجدد في الغالب بالمراقبة من بعيد.
أسعار الذهب في انخفاض مستمر، ويتجه الناس إلى تحويل أموالهم إلى حسابات التوفير بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. الصورة: HY
في الوقت نفسه، تلوح في الأفق بوادر عودة الأموال إلى النظام المصرفي. ومع ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع مجدداً، يرى كثيرون أن إيداع الأموال في البنوك أكثر أماناً من الاحتفاظ بالذهب خلال هذه الفترة من التقلبات الكبيرة. وتقدم بعض البنوك حالياً أسعار فائدة تتراوح بين 7.5% و8.5% سنوياً لفترات تتراوح بين 6 و12 شهراً، وفي بعض الحالات تصل إلى ما يقارب 9% سنوياً بشروط محددة.
إلى جانب عوامل السوق، يهتم المستثمرون أيضاً بمعلومات حول بحث وزارة المالية في آلية فرض ضرائب على معاملات سبائك الذهب. ووفقاً لمسودة قانون ضريبة الدخل الشخصي المعدل، قد تصل نسبة الضريبة المقترحة إلى 0.1% من القيمة الإجمالية لكل معاملة، بهدف زيادة الشفافية في سوق الذهب.
على الرغم من عدم تنفيذ هذه الخطوة على الفور، إلا أنها تعتبر بمثابة إشارة إلى أن السلطات التنظيمية تهدف إلى تشديد الرقابة على المضاربة وتحسين الإطار القانوني لإدارة سوق الذهب في المستقبل القريب.
يرى الخبراء أن سوق الذهب يدخل مرحلة تصحيح وإعادة توازن بعد ارتفاع حاد شهده مطلع هذا العام. وعلى المدى القريب، قد تستمر أسعار الذهب في التقلب بشكل حاد استجابةً لتطورات السياسة النقدية الأمريكية والأوضاع الجيوسياسية العالمية. ويُنصح المستثمرون بالحد من استخدام الرافعة المالية، والنظر في توزيع الأصول بشكل رشيد بدلاً من الانجراف وراء تقلبات السوق قصيرة الأجل.
المصدر:
