الدولار الأمريكي أرخص مما كان عليه في بداية العام.
تواصل البنوك خفض سعر صرف الدولار الأمريكي بشكل ملحوظ، ليصل إلى مستويات أدنى من تلك التي سجلها في بداية العام. وهذا أمر غير مسبوق في السوق. ففي 21 أغسطس/آب، انخفض سعر الدولار الأمريكي في البنوك التجارية بمقدار 70-85 دونغ فيتنامي للدولار مقارنةً بالفترة السابقة. وبلغ سعر الشراء في بنك فيتكومبانك 25,890-25,920 دونغ، بينما بلغ سعر البيع 26,300 دونغ.أما في بنك إيه سي بي، فبلغ سعر الشراء 25,890-25,920 دونغ، بينما بلغ سعر البيع 26,280 دونغ. وفي بنك فيتينبانك، بلغ سعر الشراء 25,855-25,920 دونغ، بينما بلغ سعر البيع 26,300 دونغ. وبالمقارنة مع نهاية يوليو/تموز، انخفض سعر الدولار الأمريكي بمقدار 190 دونغ، أي ما يعادل 0.7%. في الواقع، يُعد سعر الدولار الأمريكي في البنوك التجارية حاليًا أقل مما كان عليه في بداية العام. وبالتحديد، انخفض سعر الشراء بالدولار الأمريكي بنحو 160 دونغ فيتنامي، أي ما يعادل 0.6%. وانخفض سعر البيع بنحو 80 دونغ، أي ما يعادل 0.3%.
خفض البنك سعر صرف الدولار الأمريكي مقارنة ببداية العام.
صورة: نغوك ثانغ
يتناقض هذا التطور مع الارتفاع السريع في سعر الصرف المركزي الذي أعلنه بنك الدولة الفيتنامي. ففي 21 أغسطس، ارتفع سعر الصرف المركزي بمقدار 10 دونغ، ليصل إلى 25,600 دونغ للدولار الأمريكي. ومنذ بداية مايو، ارتفع سعر الصرف المركزي بما يقارب 500 دونغ (أكثر من 2%)، وهو نفس الارتفاع الذي شهده في بداية هذا العام.
لعدة أشهر، لم يصل سعر صرف الدولار الأمريكي في البنوك إلى سقفه السابق، ولأول مرة منذ أكثر من ثمانية أشهر، انخفضت قيمة الدولار. يشير هذا إلى أن الطلب على الدولار ليس ضعيفًا رغم العجز التجاري الكبير. ففي النصف الأول من أغسطس، ازداد العجز التجاري الفيتنامي (عجز الاستيراد) بمقدار 1.5 مليار دولار إضافية، ليصل العجز التراكمي منذ بداية العام إلى ما يقارب 21.88 مليار دولار. ووفقًا لشركة رونغ فيت للأوراق المالية المساهمة (VDSC)، يظل سعر الصرف نقطة مضيئة في إدارة الاقتصاد الكلي وسط ظروف اقتصادية دولية معقدة، مثل تثبيت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة، ورفع بنك اليابان لأسعار الفائدة وتقليص ميزانيته العمومية.
قد يعجبك أيضاً
في الوقت نفسه، ثمة ضغطٌ ناتجٌ عن موازنة العرض والطلب على العملات الأجنبية محلياً، إذ يزداد الطلب عليها لتمويل الواردات بشكلٍ حاد. ويعود استقرار سعر الصرف وانخفاضه إلى عدة عوامل، منها التدفقات القياسية للاستثمار الأجنبي المباشر، والتحويلات المالية، وانتعاش السياحة الدولية، والنمو المستدام للصادرات، ما يزيد المعروض في السوق. وقد دفع الفارق الإيجابي في سعر الفائدة بين الدولار الفيتنامي والدولار الأمريكي الكثيرين إلى تحويل مدخراتهم من الدولار الأمريكي إلى الدولار الفيتنامي، ما قلل الحاجة إلى الاحتفاظ بالعملات الأجنبية. وفي الوقت نفسه، ساهم تقارب أسعار الذهب محلياً وعالمياً في تقليل الحاجة إلى تكديس العملات الأجنبية لاستيراد الذهب.
شهدت أسعار الذهب المحلية في الأيام الأخيرة ارتفاعاً أبطأ من الأسعار العالمية. ففي 21 أغسطس/آب، ارتفع سعر سبائك الذهب من شركة SJC بمقدار مليون دونغ فيتنامي لكل تايل، حيث اشترت الشركات بسعر 144 مليون دونغ وباعت بسعر 147 مليون دونغ. في المقابل، ارتفعت أسعار الذهب العالمية بمقدار 80 دولاراً أمريكياً للأونصة (ما يعادل 1.9 مليون دونغ لكل تايل وفقاً لسعر الصرف الرسمي)، لتصل إلى 4600 دولار أمريكي للأونصة. وأصبحت سبائك الذهب من شركة SJC أغلى من الذهب العالمي بمقدار 1.2 مليون دونغ لكل تايل، بدلاً من 3 ملايين دونغ لكل تايل سابقاً. وقد انخفض الطلب على الذهب في السوق بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة، مع تراجع عدد المشترين.
دعم السيولة، وخفض سعر الفائدة.
في ظل انخفاض سعر الصرف وتقلص الفجوة بين أسعار الذهب المحلية والعالمية، يرى السيد نغوين ثي مينه، مدير قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في شركة آن بينه للأوراق المالية (ABS)، أن هذا التطور يُهيئ ظروفًا أكثر ملاءمة لإدارة السياسة النقدية خلال الأشهر المتبقية من العام. وعلى عكس الفترة 2024-2025، حين واجه سعر الصرف ضغوطًا تصاعدية قوية وسط انخفاض أسعار الفائدة المحلية نسبيًا مقارنةً بالأسعار العالمية، فإن الوضع هذا العام معكوس إلى حد ما. إذ يتراجع سعر الصرف بينما يبقى سعر الفائدة على الدونغ الفيتنامي مرتفعًا نسبيًا، مما يقلل من جاذبية الاحتفاظ بالعملات الأجنبية.
يُؤثر هذا التطور إيجابًا على سيولة النظام. فمع انخفاض ضغوط سعر الصرف، أصبحت الظروف مواتية لتعزيز احتياطيات النقد الأجنبي. وفي الوقت نفسه، بات بإمكان البنوك الحصول على رؤوس أموال دولية بتكاليف أقل مقارنةً بالفترة التي كانت فيها تكاليف رأس المال المحلي مرتفعة. ويُعدّ فارق سعر الفائدة الحالي بين الدولار الأمريكي والفيتنامي دونغ أحد الأسباب الرئيسية لاستقرار سعر الصرف منذ بداية العام، على الرغم من استمرار الاقتصاد في تسجيل عجز تجاري.
شاهد ايضاً
علاوة على ذلك، انخفضت أسعار الذهب مقارنةً ببداية العام، ومن المرجح أن يتم تحرير جزء من الأموال “المُدّخرة” حاليًا في صورة ذهب هذا العام لتحويلها إلى حسابات التوفير، مما يُهيئ ظروفًا أكثر ملاءمة لتحسين سيولة النظام المصرفي. وصرح السيد نغوين ثي مينه قائلاً: “إن انخفاض سعر الصرف، وتراجع ضغوط أسعار الفائدة الدولية، وإمكانية عودة الأموال إلى النظام المصرفي، كلها عوامل تُهيئ بيئة أكثر ملاءمة لإدارة السياسة النقدية في الأشهر الأخيرة من العام. ومع ذلك، سيظل مستوى التيسير النقدي الفعلي رهناً بالتضخم، وأسعار الصرف، والسيولة، وأهداف النمو الاقتصادي”.
أسعار سبائك الذهب في شركة SJC أعلى بأكثر من مليون دونغ فيتنامي للأونصة الواحدة من الأسعار العالمية.
صورة: نغوك ثانغ
قد يعجبك أيضاً
يرى السيد نجو دانغ خوا، المدير الوطني لأسواق رأس المال والعملات والأوراق المالية في بنك HSBC فيتنام، أنه مع تسارع وتيرة النمو الاقتصادي، تزداد تحديات إدارة الاقتصاد الكلي تعقيدًا. فغالبًا ما يصاحب النمو القوي زيادة في الطلب على رأس المال، وارتفاع في احتياجات استيراد المدخلات، وزيادة في احتياجات المدفوعات الدولية، وبالتالي، يزداد الضغط على العرض والطلب على العملات الأجنبية، وأسعار الفائدة، وتوقعات السوق. ولذلك، سيشهد النصف الثاني من عام 2026 تحديًا في الحفاظ على التوازن في بيئة بالغة الحساسية. ولا تزال فيتنام تتمتع حاليًا بالعديد من العوامل الداعمة الهامة، مثل النمو المرتفع في الناتج المحلي الإجمالي، وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر الإيجابية، والانتعاش القوي لقطاع السياحة ، وآفاق التصدير الإيجابية نسبيًا.
بحسب السيد نغو دانغ خوا، فإنّ إحدى أبرز سمات الدورة الحالية هي أنّ العلاقة بين أسعار الصرف وأسعار الفائدة أصبحت أكثر مرونة وتعددًا من ذي قبل. فبينما كان السوق في بعض الفترات السابقة ينظر إلى الأمر بشكل مباشر على أنّه حالة تستلزم فيها أسعار الصرف المرتفعة رفع أسعار الفائدة لحماية العملة المحلية، فإنّ التحدي الإداري الحالي أكثر تعقيدًا. ويعود ذلك إلى أنّ الاقتصاد الفيتنامي يمرّ بفترة نموّ متسارع، مع ازدياد الطلب على الائتمان، في حين أنّ ضغوط سعر الصرف لا تأتي فقط من عوامل خارجية كقوة الدولار الأمريكي، بل أيضًا من الطلب على العملات الأجنبية للتجارة والاستثمار والمدفوعات. ولذلك، لم تعد أسعار الفائدة مجرد أداة لدعم سعر الصرف، بل يجب عليها أيضًا أن توازن في الوقت نفسه بين العديد من الأهداف الأخرى، مثل دعم النمو، والسيطرة على التضخم، والحفاظ على سيولة النظام، واستقرار توقعات السوق.
يحتاج انخفاض أسعار الفائدة على الودائع إلى مزيد من الوقت.
بحسب لجنة الرقابة على الودائع الفيتنامية (VDSC)، شهدت الأوضاع الاقتصادية الكلية تحسناً ملحوظاً من حيث أسعار الصرف والسيولة قصيرة الأجل، إلا أن هذا لا يعني بالضرورة دخول أسعار الفائدة قصيرة الأجل في اتجاه تنازلي واضح. يشير هذا إلى أن العوامل المؤثرة على أسعار الفائدة لا تقتصر على السيولة قصيرة الأجل فحسب، بل قد تنبع أيضاً من مشكلات هيكلية في ميزانيات النظام المصرفي. يتطلب خفض أسعار الفائدة، وخاصة أسعار الفائدة على الودائع، مزيداً من الوقت لكي يتكيف النظام ذاتياً (بما في ذلك معالجة قروض العقارات)، وسيكون دعم السيولة من بنك الدولة الفيتنامي عاملاً أساسياً في توضيح احتمالية خفض أسعار الفائدة بشكل مستدام.
المصدر:
