إن الوصول إلى 10000 دولار مسألة وقت لا أكثر.
لا يبدو أن التصحيح الأخير في أسعار الذهب قد أثر بشكل كبير على توقعات الاستثمار طويلة الأجل لهذا المعدن النفيس. وفي ظل المخاوف بشأن استدامة الدين العام التي باتت مجدداً محور اهتمام الأسواق المالية العالمية، يشير أحد المحللين الاستراتيجيين إلى أن أسعار الذهب قد تصل إلى 5000 دولار للأونصة بحلول نهاية هذا العام.
مع ذلك، قال أكاش دوشي، رئيس استراتيجية الذهب في شركة ستيت ستريت لإدارة الاستثمارات، إن على المستثمرين النظر إلى ما هو أبعد من المرحلة التالية التي سيبلغها الذهب. فهو يعتقد أنه في ظل المناخ المالي العالمي الراهن، فإن الوصول إلى 10,000 دولار للأونصة هو في نهاية المطاف مسألة وقت لا أكثر، وليس مسألة إمكانية تحقيق هذا السعر.
تأتي توقعات دوشي المتفائلة في الوقت الذي ارتفعت فيه أسعار الذهب بنحو 15% في أغسطس، مسجلة أقوى زيادة شهرية منذ يناير 1999. ويتم تداول الذهب الفوري حاليًا عند 4621.30 دولارًا للأونصة، بانخفاض قدره 0.79% عن وقت سابق من اليوم.
وأوضح أن عمليات البيع على المكشوف التي دفعت الذهب إلى مستويات قياسية في وقت سابق من هذا العام لم تختفِ تمامًا. بل إن هذا الاتجاه تراجع مؤقتًا فقط مع ارتفاع أسعار الفائدة وقوة الدولار الأمريكي، مما خلق رياحًا معاكسة كبيرة للمعدن النفيس.
قال: “في شارع ستيت، لم نعتقد أبدًا أنه قد توقف عن العمل؛ كنا نعتقد فقط أنه خارج الخدمة مؤقتًا. والآن أعتقد أنه قد عاد للعمل.”
يعتقد أكاش دوشي، رئيس قسم استراتيجية الذهب في شركة ستيت ستريت لإدارة الاستثمارات، أن سعر الذهب قد يصل إلى 10000 دولار. (صورة توضيحية: Al)
بحسب دوشي، يعود الارتفاع الأخير في أسعار الذهب إلى عدة تطورات اقتصادية كلية رئيسية تصب في مصلحة المعدن النفيس. فلم يُلبِّ الاحتياطي الفيدرالي بعدُ توقعات السوق بتشديد السياسة النقدية، وتُظهر بيانات سوق العمل الأمريكية مؤشرات ضعف، في حين أن قرار وزارة الخزانة بزيادة مشتريات السندات طويلة الأجل يُسلِّط الضوء مجدداً على تدهور الوضع المالي للبلاد.
وذكر أن احتمال بقاء سعر الذهب فوق 4000 دولار للأونصة طوال فترة التصحيح، ثم تعافيه إلى نطاق 4600-4700 دولار، قد عزز الاعتقاد بأن الاتجاه الصعودي طويل الأجل للسوق لا يزال قائماً.
ذكر دوشي أن النطاق السعري الأساسي الحالي لأسعار الذهب في ستيت ستريت يتراوح بين 4750 و5500 دولار للأونصة بحلول أوائل الشتاء المقبل. ويعتقد أنه ضمن هذا النطاق، يُعدّ سعر 5000 إلى 5250 دولارًا للأونصة هدفًا معقولًا، مع عدم استبعاد إمكانية وصول الذهب إلى هذا النطاق السعري في وقت أقرب من المتوقع.
ووفقاً له، فإن تحولاً أكثر تيسيراً من جانب الاحتياطي الفيدرالي أو صدمة اقتصادية كلية أخرى قد يدفع أسعار الذهب إلى 5000 دولار للأونصة في وقت مبكر من الربع الرابع.
قال دوشي: “بدأنا نشهد تدفقاً قوياً لرأس المال من مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة الغربية مرة أخرى. أعتقد أن هناك الكثير من الإمكانات لا تزال موجودة هنا”.
يصبح الدين العام محركاً طويل الأجل للذهب.
على الرغم من أن السياسة النقدية لا تزال عاملاً تكتيكياً رئيسياً يؤثر على أسعار الذهب، إلا أن دوشي يجادل بأن القضية الأكبر التي تواجه السوق العالمية هي استدامة الدين العام.
تجاوز الدين العام للحكومة الأمريكية مؤخرًا 40 تريليون دولار. ومع ذلك، يرى دوشي أنه لا ينبغي للمستثمرين النظر إلى هذه المسألة من منظور أمريكي بحت. فقد أصبح التباطؤ المالي وارتفاع تكاليف الاقتراض طويلة الأجل مشكلة عالمية، تؤثر على المملكة المتحدة وأوروبا واليابان ، حيث تستمر الحكومات في الحفاظ على عجز كبير في الميزانية حتى في ظل عدم وجود ركود اقتصادي.
قد يعجبك أيضاً
ويعتقد أن هذه البيئة ستستمر في توفير دعم واسع النطاق للذهب كأصل نقدي عالمي.
وقال: “إن ما يثير القلق هو المستوى الهائل من الديون والإنفاق الضخم على الميزانية الذي يحدث حتى خلال فترة لا تشهد ركوداً اقتصادياً”.
كما أن المشهد المالي المتغير يجبر المستثمرين على إعادة النظر في إحدى أهم العلاقات التقليدية للذهب.
تاريخياً، كانت عوائد السندات المرتفعة، وخاصة العوائد الحقيقية، ضارةً بالذهب عموماً لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصل لا يدرّ عائداً. ومع ذلك، يرى دوشي أن على المستثمرين الآن التساؤل عن أسباب ارتفاع العوائد.
إذا ارتفعت العوائد نتيجة لتسارع النمو الاقتصادي وتزايد تفاؤل المستثمرين بشأن أرباح الشركات، فقد يخلق هذا المناخ منافسة معقولة على الذهب. أما إذا ارتفعت العوائد بسبب مطالبة المستثمرين برسوم آجلة أعلى لمواجهة التضخم، والدين العام المفرط، وتراجع المصداقية المالية، فستكون العواقب مختلفة تمامًا.
شاهد ايضاً
في هذا السياق، يجادل دوشي بأن الذهب لم يعد مرتبطًا ببساطة بتكلفة الفرصة البديلة، بل أصبح يركز بشكل متزايد على دوره كحامٍ للقوة الشرائية.
وقال دوشي: “إن المنطق أصبح مقنعاً بشكل متزايد، على غرار: “أنا أمتلك الذهب بسبب خطر انخفاض قيمته، وخطر فقدان القوة الشرائية، وخطر تحويل الديون إلى نقد”، مضيفاً أن التطورات الأخيرة في السوق تعزز هذه الحجة.
قال إن هذه الديناميكية تساعد في تفسير قدرة الذهب على الحفاظ على قوته حتى مع ارتفاع عوائده طويلة الأجل. فانخفاض طفيف في العوائد الحقيقية من شأنه أن يخلق الزخم الإيجابي المعتاد للذهب. ومع ذلك، حتى في حال ارتفاع العوائد بشكل حاد، قد يظل المعدن النفيس مدعومًا إذا عكس هذا الزخم الصعودي تراجعًا في الثقة بالدين العام، وترافق مع ضعف الدولار الأمريكي.
قال: “أعتقد أن الأمر الآن أشبه بلعبة ثقة. فالذهب ليس له دائنين، وهو مورد طبيعي نادر، وله تاريخ طويل”.
هل الوصول إلى هدف الـ 10,000 دولار مسألة وقت فقط؟
وفي هذا السياق رأى دوشي طريقاً يؤدي إلى سعر مستقبلي للذهب يبلغ 10000 دولار للأونصة.
وحذّر من أن مثل هذه الخطوة لن تكون سهلة، وستعتمد على كيفية تفاعل الأسواق المالية الأوسع نطاقاً مع الضغوط المالية المتزايدة. فعلى سبيل المثال، قد يؤدي الركود الاقتصادي في الوقت نفسه إلى ارتفاع أسعار الذهب واستعادة الطلب على السندات الحكومية ، مما يخفف مؤقتاً بعض الضغوط التي تدفع إلى عمليات بيع العملات.
ومع ذلك، يعتقد دوشي أن الاتجاه طويل الأجل لا يزال واضحاً نسبياً.
وقال: “أعتقد أن الوصول إلى علامة 10000 دولار هو مجرد مسألة وقت، وليس مسألة ما إذا كان سيتم تحقيق ذلك أم لا”.
والجدير بالذكر أنه لكي يصل الذهب إلى هذا المستوى السعري، لن يحتاج السوق بالضرورة إلى أن يشهد تحولاً هائلاً في توزيع الأصول للمستثمرين العالميين.
أشار دوشي إلى أن صناديق الذهب لا تمثل حاليًا سوى أقل من 1% من إجمالي أصول صناديق المؤشرات المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة العالمية. وأضاف أنه إذا أصبح الذهب مكونًا بنسبة 3% من المحافظ الاستثمارية الاستراتيجية، أي ثلاثة أضعاف النسبة الحالية، فإن هذا التحول وحده كفيل بتوليد طلب استثماري كافٍ لرفع سعر الذهب إلى 10,000 دولار للأونصة.
قد يعجبك أيضاً
وفي الوقت نفسه، قال إن هناك دلائل على أن قاعدة المستثمرين في الذهب تتوسع.
ووفقاً لدوشي، كان المستثمرون الصينيون قوة شراء رئيسية في التصحيح الأخير، مما ساعد على إرساء دعم قوي حول 4000 دولار للأونصة حتى مع بقاء مشاركة المستثمرين الغربيين محدودة نسبياً.
بعد أن تعافت أسعار الذهب إلى منطقة 4700 دولار، أشار إلى أن المستثمرين الغربيين قد يكونون مستعدين للشراء بقوة أكبر خلال التصحيح الفني التالي، بعد أن شهدوا قوة الطلب الأساسي.
في غضون ذلك، ظل الطلب على الذهب المادي مستقراً. وواصلت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة مشترياتها القوية من الذهب في الربع الثاني، بينما قام المستثمرون الأفراد الصينيون بتجميع كميات قياسية من الذهب قبل حلول فصل الصيف.
ووفقاً لـ دوشي، فإن تدفقات رأس المال هذه تسلط الضوء على الفرق الجوهري بين العوامل التكتيكية التي تؤثر على أسعار الذهب على أساس شهري والديناميكيات الهيكلية التي تدعم دور الذهب على المدى الطويل كأصل نقدي عالمي.
لم تختفِ التشرذمات الجيوسياسية، وارتفاع الإنفاق العسكري، وتفاقم عجز الموازنة، والمخاوف بشأن استدامة الدين العام. بل يرى أن عدم الاستقرار الجيوسياسي في بعض الحالات يُفاقم هذه الضغوط.
قال دوشي: “لطالما كان الهيكل موجوداً. حالياً، تم دمج الهيكل مع المزيد من العناصر التكتيكية”.
المصدر:
