من المرجح أن يكون مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي للتضخم الصادر اليوم أهم مؤشر اقتصادي كلي لهذا الربع. ويعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الأسبوع المقبل يومي 15 و16 سبتمبر، والذي لا نزال نتوقع بشأنه رفعًا محتملاً لأسعار الفائدة. وقد صرّح أعضاء المجلس، بقيادة المحافظ كريستوفر والر، علنًا بأن قرارهم يعتمد على ما إذا كانت بيانات اليوم تُظهر تقدمًا في خفض التضخم. لطالما أشارت السوق إلى احتمالية رفع أسعار الفائدة، لكن قراءة أقل من المتوقع قد تؤجل هذه الخطوة على الأقل إلى ما بعد انتخابات التجديد النصفي.

 

ماذا تتوقع السوق؟

 

  • تشير توقعات السوق إلى أن التضخم الرئيسي سيبلغ 3.4% على أساس سنوي، وهو نفس مستوى شهر يوليو.

  • من المتوقع أن ينخفض ​​التضخم الأساسي إلى 2.4% على أساس سنوي، مما يدل على أن ارتفاع أسعار الطاقة لم يُحدث بعد تأثيرًا قويًا.

  • تتوقع السوق أن ينمو التضخم الشهري بنسبة 0.4% على أساس شهري، وأن ينمو التضخم الأساسي بنسبة 0.2% على أساس شهري.

  • يبلغ معدل التضخم في عقود المقايضة لمدة عام واحد حاليًا 2.37%، ولكنه شهد انتعاشًا ملحوظًا من مستويات منخفضة تجاوزت 2% الشهر الماضي.

 

ما هي أبرز النتائج التي تكشفها التوقعات؟ من المتوقع أن ينخفض ​​التضخم الأساسي السنوي إلى أدنى مستوى له منذ مارس 2021، بينما من المتوقع أن يبقى التضخم العام مرتفعًا عند 3.4%. ويُعزى ذلك بشكل مباشر إلى صدمة الطاقة التي أعقبت اندلاع الحرب مع إيران. ارتفعت أسعار البنزين بنسبة 4.5% على أساس شهري في أغسطس (بعد انخفاضها بنسبة 2.9% في يوليو)، مما سيضيف حوالي 16 نقطة أساسية إلى قراءة التضخم العام، وفقًا لحسابات بلومبيرغ إيكونوميكس. ويُعد التضخم المرتبط بالوقود حاليًا المحرك الرئيسي لارتفاع مؤشر أسعار المستهلك.

باستثناء الوقود، تبقى بقية السلع والخدمات مستقرة نسبيًا. ولا تزال تكاليف السكن المساهم الرئيسي، رغم تباطؤها التدريجي.

 

لماذا يصعب التنبؤ بهذا المؤشر؟

لا يعتمد الاحتياطي الفيدرالي على مؤشر أسعار المستهلك، بل على معامل انكماش الإنفاق الاستهلاكي الشخصي، والذي لن يُنشر حتى 30 سبتمبر. تكمن المشكلة في أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك نفسها قد تُعطي قراءات مختلفة تمامًا لتضخم الإنفاق الاستهلاكي الشخصي، وذلك تبعًا لتفاصيل التقرير:

 

مع ذلك، فإن أي قراءة اليوم تختلف اختلافًا كبيرًا عن التوقعات قد تُثير ردود فعل متباينة بين مؤيدي ومعارضي السياسة النقدية. في النهاية، تكمن أهمية التفاصيل، وسيحتاج السوق إلى تحليلها في غضون دقائق من النشر، وهو ما سيركز عليه الاحتياطي الفيدرالي تحديدًا قبل اتخاذ القرار المرتقب.

يُعتبر الحد الأدنى لإبقاء أسعار الفائدة دون تغيير حوالي 0.23% شهريًا لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي. وفوق هذا المستوى، قد ترتفع ديناميكيات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي السنوية من 3.3% إلى 3.4%. وتشير تقديرات بلومبيرغ إيكونوميكس إلى أن القراءة ستتراوح بين 0.25% و0.30%، وهو ما يتجاوز الحد الأدنى. وهناك عامل آخر يتمثل في المراجعة المنهجية التي أجراها مكتب التحليل الاقتصادي في 30 سبتمبر (والتي تشمل خدمات إدارة المحافظ والبرمجيات والخدمات القانونية بأثر رجعي حتى عام 2021)، والتي ستخفض القاعدة السنوية بنحو 0.2 نقطة مئوية، مما يُلغي هذا التسارع من الناحية الفنية.

يعتمد رئيس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وارش، معيارًا خاصًا به، ذكره في جاكسون هول: وهو نسبة 199 مكونًا من مكونات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي التي ترتفع بوتيرة أسرع من 3%. في وقت خطابه، كانت هذه النسبة 54% على أساس سنوي لمدة 12 شهرًا و49% على أساس سنوي لمدة 6 أشهر. إذا انخفض هذا الرقم الثاني بعد تقرير اليوم، فسيميل الوضع نحو الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.

 

كيف سيكون رد فعل الذهب؟

يشهد الذهب تصحيحًا بعد اختراقه لمستوى أغسطس. فبعد بلوغه ذروته عند 4692، شهدنا ثلاث ردود فعل سلبية من جانب العرض، ثم تراجعًا إلى مستوى تصحيح فيبوناتشي 50% للموجة بأكملها من 4000 إلى 4692. حاليًا، انخفضت أسعار الذهب إلى ما دون المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 25 يومًا (الأحمر)، والذي كان بمثابة دعم خلال موجة الصعود في أغسطس. هذا يُحوّل بنية السوق من صعودية إلى تصحيحية. في الأعلى، لا يزال المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 200 يومًا موجودًا عند 4547. وطالما بقي السعر أدنى منه، تبقى النظرة المتوسطة الأجل محايدة.

كما تم كسر خط الاتجاه الصاعد الأخضر المرسوم من أدنى مستوى في أواخر يوليو. ويدافع السعر حاليًا عن نفسه فوق المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 100 يومًا (4334). ومن الجدير بالذكر أن الذهب يُشكّل نمطًا محتملاً للرأس والكتفين، مع خط العنق حول 4310 دولارًا. في حال حدوث انهيار لهذا النمط، قد يكون النطاق المستهدف قريبًا من مستوى الدعم الرئيسي عند 4000 دولار.

 

السيناريوهات المحتملة:

  • يُعدّ مستوى 4311 المستوى الرئيسي، والذي يُمثّل خط العنق لنمط الرأس والكتفين. إذا ارتفع معدل التضخم الأساسي – بنسبة 0.3% شهريًا أو أعلى – فمن المتوقع أن يختبر الذهب مستوى 4311 فورًا. يؤدي كسر هذا المستوى مع إغلاق يومي أدنى منه إلى تفعيل النمط، مما يفتح المجال أولًا إلى 4265 (حيث يتزامن تصحيح فيبوناتشي 61.8% مع المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 50 يومًا)، ثم إلى 4150، وصولًا إلى منطقة 4000.

  • من المرجح أن تُبقي قراءة تتوافق مع توقعات بلومبيرغ – 0.24% شهريًا و2.4% سنويًا – السوق ضمن نطاق محدد بين 4311 و4445 دون أفضلية واضحة لأي من الجانبين.

  • من المتوقع أن تُبقي قراءة تتوافق مع توقعات بلومبيرغ – 0.24% شهريًا و2.4% سنويًا – السوق ضمن نطاق محدد بين 4311 و4445 دون أفضلية واضحة لأي من الجانبين. من المتوقع أن يؤدي انخفاض طفيف عن التوقعات – بنسبة 0.2% أو أقل – إلى دفع السعر مجدداً فوق منطقة 4428 إلى 4445. مع ذلك، لن يتأكد الارتداد الحقيقي إلا بعد إغلاق السعر فوق 4470، على أن يكون الهدف التالي هو المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 200 يوم عند 4547.