تحافظ الودائع على عوائد مرتفعة مع تقلص مجال التيسير النقدي.
يتوقع أحدث تقرير تحليلي صادر عن شركة VNDirect للأوراق المالية أن تبدأ أسعار الفائدة بالانخفاض بشكل ملحوظ مع بداية عام 2027. في ذلك الوقت، ستتلاشى الآثار السلبية للبيئة المالية الدولية، مما يُهيئ ظروفًا أكثر ملاءمة لبنك الدولة الفيتنامي لإدارة السياسة النقدية. ويعكس هذا التوقع منظورًا أكثر حذرًا مقارنةً بالشهر الماضي، حين لم يكن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد قرر بعد رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إضافية.
تماشياً مع هذا الرأي، يرى قسم تحليل الأسواق الاقتصادية والمالية في بنك تيكومبانك أن مجال خفض أسعار الفائدة محدود للغاية حالياً. ويؤكد فريق التحليل توقعاته بأن أسعار الفائدة على الودائع ستبقى مستقرة في الغالب حتى نهاية العام. وينبع هذا الحذر من تزايد الضغوط على التضخم. ففي المتوسط، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك خلال الأشهر الثمانية الأولى من العام بنسبة 4.45% على أساس سنوي، بينما بلغ معدل التضخم الأساسي 4.42%، وهو قريب جداً من الهدف المحدد عند 4.5%. وفي الوقت نفسه، لا يزال الطلب على رأس المال مرتفعاً لتمويل مشاريع البنية التحتية والاستثمارية الضخمة، مما يُجبر المؤسسات الائتمانية على الحفاظ على قدرتها على توفير التمويل.
تُظهر معاملات السوق أن المودعين ما زالوا يتمتعون بعوائد مجزية. وتشير بيانات بنك الدولة الفيتنامي إلى أن أعلى معدلات الفائدة على الودائع في أغسطس/آب بلغت 8% لفترات تتراوح بين 6 و12 شهرًا، بينما ارتفعت معدلات الفائدة على الودائع طويلة الأجل (أكثر من 24 شهرًا) إلى 8.1%. وتُطبّق العديد من البنوك سياسات إضافية لأسعار الفائدة، مما رفع معدلات الفائدة الشائعة على الودائع إلى ما بين 8.5% و9.3% سنويًا لفترات الستة أشهر. كما تقبل البنوك تكاليف رأسمالية أعلى لجمع الأموال من خلال شهادات الإيداع والسندات، بمعدلات فائدة تتراوح بين 8.7% و10%.
قد يعجبك أيضاً
أدى ارتفاع تكاليف الإنتاج مباشرةً إلى زيادة متوسط سعر فائدة القروض في أغسطس إلى 10.7%، بزيادة تقارب نقطتين مئويتين مقارنةً بنهاية العام الماضي. ويُذكر أن سعر الفائدة المنخفض الحالي لا يتجاوز 4% للقروض قصيرة الأجل في القطاعات ذات الأولوية، مثل الصادرات والزراعة والصناعات الداعمة والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة، وذلك وفقًا للوائح المعمول بها.
التحديات الناجمة عن متغيرات الاحتياطي الفيدرالي وأولوية استقرار السيولة.
شاهد ايضاً
يشهد النظام المصرفي تحسناً في السيولة، لكن الخبراء يرون أن هذا التحسن غير مستدام بشكل كامل. وتشير تحليلات شركة VNDirect للأوراق المالية إلى أن إجراءات الدعم التي اتخذتها الهيئات التنظيمية، بما في ذلك تعديلات على حساب نسبة القروض إلى الودائع وتخفيف نسبة استخدام رأس المال قصير الأجل للقروض متوسطة وطويلة الأجل، بدأت تؤتي ثمارها تدريجياً. ومع ذلك، ونظراً لأن اللوائح الجديدة لم تدخل حيز التنفيذ إلا منذ شهرين تقريباً، فإن تأثير ضخ السيولة لم ينعكس بشكل كامل على أسعار الفائدة. ومن الجوانب الإيجابية، أنه في أغسطس/آب، عادت الميزانية إلى الإنفاق الذي يتجاوز الإيرادات بعد فترة طويلة من تراكم الأموال في خزينة الدولة، مما وفر دعماً إضافياً للنظام.
يُعدّ السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي العاملَ الأهمّ المؤثر على أسعار الفائدة المحلية حاليًا. ويتوقع سوان تيك كين، مدير قسم أبحاث السوق العالمية والاقتصاد في بنك يو أو بي سنغافورة ، أن يُقدم الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة مرتين إضافيتين في ديسمبر 2026 والربع الأول من عام 2027. وسيُؤدي هذا القرار إلى ضغط كبير على سعر الصرف وسيولة النظام، نظرًا لاستمرار اتساع الفارق في أسعار الفائدة بين الدولار الأمريكي والدونغ الفيتنامي. كما يُحذّر الدكتور كان فان لوك وفريق من الخبراء من معهد بي آي دي في للأبحاث الاقتصادية من أن إمكانية خفض أسعار الفائدة على القروض على المدى القصير باتت أكثر صعوبة في ظل تقلبات العملات الأجنبية القوية.
قد يعجبك أيضاً
في مواجهة المخاطر الاقتصادية الكلية، من المرجح أن يواصل بنك الدولة الفيتنامي إعطاء الأولوية للاستقرار على حساب خفض أسعار الفائدة. حاليًا، لا يزال معدل إعادة التمويل عند 4.5% سنويًا، بينما يبلغ الحد الأقصى للودائع التي تقل مدتها عن 6 أشهر 4.75%. ويرى الخبراء الماليون أن أنسب أداة لدعم النمو الاقتصادي في الوقت الراهن هي السياسة المالية. وسيكون لتسريع صرف الاستثمارات العامة، وإصلاح الإجراءات الإدارية، وتحسين كفاءة استخدام رأس المال الاستثماري أثر إيجابي، مما يقلل الاعتماد المفرط على الائتمان المصرفي.
المصدر:
