إذا كان لدى مجلس الاحتياطي الفدرالي الأميركي أي مبررات لخفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب، فإن هذه المبررات تتضاءل يوماً بعد يوم.
وقدّم تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة لشهر أبريل/ نيسان أحدث دليل على أن قلق البنك المركزي الأكبر لا يكمن في تراجع سوق العمل، بل في غلاء المعيشة الذي بات عبئاً متزايداً على المواطنين الأميركيين.
اقرأ أيضاً: بنك أوف أميركا يستبعد خفض أسعار الفائدة قبل عام 2027.. وهذه هي الأسباب
وتعد الزيادة في الوظائف غير الزراعية بمقدار 115 ألف وظيفة الشهر الماضي غير كبيرة، لكنها مؤشر آخر على استقرار سوق العمل بما يكفي على الأقل لتخفيف الضغط من أجل خفض أسعار الفائدة، وفق تقرير لشبكة CNBC.
وبالمقارنة، لا يوجد دليل يُذكر على استقرار التضخم، مما قد يدفع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، المسؤولة عن تحديد أسعار الفائدة، إلى تبني موقف أكثر تشدداً، حيث يشعر المسؤولون بالارتياح للبقاء على الوضع الراهن لفترة طويلة.
وقالت ليندسي روزنر، رئيسة قسم الدخل الثابت متعدد القطاعات في شركة غولدمان ساكس لإدارة الأصول: “سيحوّل مجلس الاحتياطي الفدرالي تركيزه الآن إلى احتواء مخاطر التضخم التصاعدي، بعد أن بدا أن سوق العمل قد عاد إلى مساره الصحيح”.
وقد تجد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية نفسها مضطرةً لإزالة أي توجه نحو التيسير النقدي من بيانها التالي بعد اجتماعها في يونيو، مما قد يشير إلى أن المتشددين يسيطرون على اللجنة في الوقت الراهن.
ومن منظور الاحتياطي الفدرالي، يعني هذا أن موجة الحذر التي أبداها العديد من رؤساء البنوك الإقليمية قد تزداد حدةً.
في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأسبوع الماضي، صوّت ثلاثة من هؤلاء الرؤساء ضد البيان اللاحق للاجتماع. لم يعترضوا على قرار اللجنة بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة، بل على عبارة “التوجيه المستقبلي” التي فُسِّرت على نطاق واسع بأنها تشير إلى أن الخطوة التالية ستكون على الأرجح خفضاً لأسعار الفائدة.
مواجهة التضخم
في هذا الإطار، قال رئيس الاحتياطي الفدرالي في شيكاغو، أوستن غولسي، في مقابلة مع قناة CNBC يوم الجمعة: “لم أكن يوماً من أنصار استخدام الكلام للتأثير على قرارات السياسة النقدية”. وأضاف أنه قلق أيضاً بشأن اتجاهات التضخم الحالية.
وأوضح غولسبي، الذي لا يملك حق التصويت في اللجنة هذا العام ولكنه سيملكه في عام 2027: “لقد تجاوزنا هدف الاحتياطي الفدرالي البالغ 2% لخمس سنوات متتالية. توقفنا عن إحراز أي تقدم العام الماضي، والآن، خلال الأشهر الثلاثة الماضية، بدأ التضخم في الارتفاع بدلًا من الانخفاض”. وتابع: “علينا أن نراقب الوضع عن كثب، لأنه إذا افترض الجميع أن معدلات التضخم ستعود إلى ما كانت عليه قبل بضع سنوات، فسنجد أنفسنا في مأزق حقيقي كبنك مركزي”.
شاهد ايضاً
وأضاف غولسبي أن ضغوط التضخم لا تقتصر على أسعار البنزين والرسوم الجمركية فحسب، بل تتزايد آثارها في تكاليف الخدمات. أشار مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس إلى معدل تضخم بلغ 3.3%، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفدرالي البالغ 2%.
عادةً ما يُعارض النهج التقليدي للتعامل مع ارتفاع التضخم واستقرار سوق العمل خفض أسعار الفائدة.
اقرأ أيضاً: كيف يؤثر تثبيت الفدرالي الأميركي معدلات الفائدة على تكاليف المستهلك؟
قد تُعزز اتجاهات البيانات الحديثة الحجة القائلة بأن الاحتياطي الفدرالي الأميركي قادر على الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية مع إبقاء خياراته مفتوحة، بما في ذلك رفعها.
يقول سكوت كليمنز، كبير استراتيجيي الاستثمار في براون براذرز هاريمان: “هذا يُؤكد أكثر فأكثر أن الاحتياطي الفدرالي لديه متسع من الوقت والصبر. لا يوجد ما يُلزمه على الصعيد الاقتصادي بخفض أسعار الفائدة أكثر من ذلك”.
مشكلة تواجه وارش
على الرغم من أن معنويات السوق قد تتقلب بسرعة، إلا أن المتداولين استبعدوا أي احتمال لخفض سعر الفائدة حتى أبريل 2031، وفقاً لأسعار العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفدرالي. في الواقع، يشير منحنى سعر الفائدة إلى احتمال أكبر بكثير لرفعها في السنوات القادمة.
علّق دان نورث، كبير الاقتصاديين في أميركا الشمالية لدى أليانز، على البيانات الأخيرة قائلًا: “من الواضح أن هذا يُسهّل قرار مجلس الاحتياطي الفدرالي الأميركي. فهذا يجعل القرار أسهل بكثير، وربما في العام المقبل، يبدأ التوجه نحو خفض سعر الفائدة”.
لكن إذا كان هذا هو الحال، فإنه يُشكّل معضلة للرئيس الجديد كيفن وارش، الذي عيّنه الرئيس دونالد ترامب في مجلس الاحتياطي الفدرالي متوقعاً خفض أسعار الفائدة.
لطالما عبّر محافظ الاحتياطي الفدرالي الأميركي السابق عن تفضيله لخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، مُشدداً على أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا يزال قادراً على السيطرة على التضخم مع تخفيف السياسة النقدية. وقد دعا وارش إلى نهج يُركّز بشكل أكبر على ميزانية البنك المركزي البالغة 6.7 تريليون دولار، بدلًا من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لليلة واحدة المُستخدم حالياً كأداة رئيسية للسياسة النقدية.
مع ذلك، سيكون إقناع الناخبين بخفض سعر الفائدة في ظل تضخم يتجاوز 3% مهمة صعبة، لا سيما بالنظر إلى توجهات اللجنة الحالية.
وقال نورث من شركة أليانز: “إنه مثقل بالمسؤوليات. من المؤكد أن ترامب اختاره لأنه يميل على الأرجح إلى خفض أسعار الفائدة”.
