انخفضت أسعار الذهب بشكل حاد بعد فترة من الارتفاع السريع.
بعد ارتفاع أسعار الذهب العالمية بنسبة 26% تقريبًا في عام 2024، وارتفاعها إلى 65% في عام 2025، واستمرارها في الزيادة بنسبة 30% تقريبًا في يناير 2026 وحده، دخلت أسعار الذهب العالمية مرحلة تصحيح حادة للغاية.
منذ بداية العام، شهد سعر الذهب الفوري في السوق الدولية تقلبات حادة. فبعد أن بلغ ذروته عند حوالي 5600 دولار للأونصة في نهاية يناير، انخفض سعر الذهب إلى حوالي 4100 دولار للأونصة، أي أقل بنحو 5% عن بداية العام.
يُعدّ ضغط جني الأرباح بعد فترة من النمو السريع السبب الرئيسي لانخفاض أسعار الذهب. إضافةً إلى ذلك، فإنّ ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، والتوقعات بأن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول، أو حتى أن يستمر في تشديد السياسة النقدية، قد قلّل من جاذبية الأصول غير المدرّة للدخل كالذهب.
في فيتنام، كان الانخفاض أكثر حدة. فقد انخفض سعر سبائك الذهب من شركة SJC، الذي بلغ ذروته عند حوالي 192 مليون دونغ فيتنامي للأونصة (سعر البيع) في 29 يناير، إلى أقل من 150 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، وفي بعض الأحيان في 10 و11 يونيو انخفض إلى أقل من 140 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، أي ما يعادل خسارة تزيد عن 40 مليون دونغ فيتنامي للأونصة مقارنة بالذروة.
تقلبات أسعار الذهب خلال الأشهر الستة الماضية. الصورة: تلفزيون
إلى جانب الاتجاه الهبوطي في السوق الدولية، تتأثر أسعار الذهب المحلية أيضًا بإجراءات زيادة العرض، وتضييق الفجوة بين أسعار الذهب المحلية والدولية، وتشديد إدارة سوق الذهب، وتهدئة المشاعر المضاربة بعد فترة من الزيادات القوية المفرطة.
والجدير بالذكر أنه عندما بلغت أسعار الذهب ذروتها، قامت بعض البنوك المركزية، مثل تركيا وروسيا وأذربيجان، ببيع احتياطياتها من الذهب لتحقيق الأرباح، أو استكمال الموارد المالية، أو استقرار الأسواق المحلية.
مع ذلك، لا يزال الاتجاه العام بين البنوك المركزية عالميًا هو الشراء الصافي. ففي الربع الأول من عام 2026، بلغ صافي المشتريات حوالي 244 طنًا، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من عام. وكانت بولندا وأوزبكستان أكبر دولتين مشتريتين، بينما واصل بنك الشعب الصيني سلسلة مشترياته من الذهب للشهر العشرين على التوالي في يونيو. ويشير هذا إلى أن الذهب لا يزال يُعتبر أصلًا احتياطيًا استراتيجيًا في ظل حالة عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي المستمرة في جميع أنحاء العالم.
بدأت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، بين المستثمرين المؤسسيين، تشهد تدفقات خارجة منذ يونيو، مما أجبرها على بيع الذهب المادي. وقد خفض صندوق SPDR Gold Shares وحده حيازاته من الذهب بنحو 70 طنًا منذ بداية العام، لتصل إلى 1002 طن.
قد يعجبك أيضاً
ومع ذلك، وبالنظر إلى الأشهر الستة الأولى من العام، لا تزال صناديق الاستثمار المتداولة العالمية للذهب تسجل تدفقات صافية تبلغ حوالي 8 مليارات دولار، مما يعكس أن الثقة طويلة الأجل في المعدن الثمين لم تختفِ.
انخفض سعر الذهب في شركة SJC إلى أقل من 150 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. الصورة: هوانغ ها
سيساهم مؤشر أسعار المستهلك والإشارات الواردة من وارش في تشكيل الاتجاه الجديد.
شاهد ايضاً
بعد فترة من الانخفاض الحاد، استقرت أسعار الذهب مؤخراً وظلت فوق عتبة 4000 دولار للأونصة. ومع ذلك، من المتوقع أن تعتمد التطورات المستقبلية بشكل أساسي على عاملين: التضخم في الولايات المتحدة والسياسة النقدية لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش.
العامل الأول هو مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI)، الذي صدر مساء يوم 14 يوليو/تموز. ويُعتبر هذا المؤشر اختبارًا حاسمًا لتوقعات أسعار الفائدة. ويتوقع الاقتصاديون أن ينخفض مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لشهر يونيو/حزيران من 2.9% إلى 2.8%، أي بانخفاض قدره 0.1%. في حين أن مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي سيرتفع بنسبة 3.8% فقط على أساس سنوي، بدلًا من 4.2% كما في الشهر السابق.
إذا كان مؤشر أسعار المستهلك أقل من التوقعات أو متوافقًا معها، فإن الضغوط التضخمية ستخف، مما يزيد من احتمالية تبني الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر تيسيرًا. وقد يضعف الدولار الأمريكي وعوائد السندات، مما يهيئ الظروف لانتعاش أسعار الذهب، المتوقع أن تصل إلى نطاق 4150-4200 دولار للأونصة.
في المقابل، إذا كان مؤشر أسعار المستهلك أعلى من المتوقع، لا سيما في ظل تقلبات أسعار النفط، فسيزيد السوق من توقعاته باستمرار تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ومن المرجح أن يرتفع الدولار الأمريكي بشكل ملحوظ، وأن ترتفع عوائد السندات، وأن يتراجع سعر الذهب مجدداً، وربما يختبر مستوى الدعم حول 4000 دولار للأونصة.
مع ذلك، لا يمكن لمؤشر أسعار المستهلك أن يؤثر إلا على المدى القصير. أما العامل الأكثر حسماً في تحديد الاتجاه على المدى المتوسط فهو رسالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش.
كمية الذهب التي تحتفظ بها SPDR. المصدر: SPDR
منذ توليه منصبه، وضع وارش خطة شاملة لإصلاح الاحتياطي الفيدرالي، بدءًا من اتصالاته وإدارة ميزانيته العمومية وصولًا إلى إطار عمله للسيطرة على التضخم. كما أكد مرارًا وتكرارًا على أولوية السيطرة على التضخم، مع التأكيد على أن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى مزيد من المرونة في تقييمه للبيانات الاقتصادية.
إذا قام السيد وارش، في خطاباته أو جلسات الاستماع القادمة، بإرسال إشارة قوية ولم يستبعد إمكانية رفع أسعار الفائدة قريباً لكبح التضخم، فسوف يحظى الدولار الأمريكي بدعم قوي، مما سيؤدي إلى ضغط هبوطي على أسعار الذهب.
وعلى العكس من ذلك، إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في التأكيد على نهجه “القائم على البيانات”، مع الاعتراف بالمخاطر التي تهدد النمو الاقتصادي وعدم التسرع في تشديد السياسة النقدية، فإن التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة ستعود، مما يساعد الذهب على استعادة زخمه التصاعدي.
من الناحية الفنية، يعتقد العديد من الخبراء أن الاتجاه الصعودي طويل الأجل للذهب لم ينتهِ رسميًا. ويُعدّ الانخفاض الذي شهده الذهب خلال الأشهر الستة الماضية تصحيحًا بعد موجة صعودية مفرطة، في حين لا تزال عوامل الدعم طويلة الأجل قائمة، مثل صافي مشتريات البنوك المركزية، واتجاه تنويع احتياطيات النقد الأجنبي، وارتفاع الدين العام العالمي، وعدم الاستقرار الجيوسياسي.
وهذا يعني أنه في حين أن التقلبات قصيرة الأجل ستعتمد بشكل كبير على مؤشر أسعار المستهلك ورسائل الاحتياطي الفيدرالي، فإن التوقعات طويلة الأجل للمعادن الثمينة تظل إيجابية بلا شك.
المصدر:
