هذا هو تقييم رودولف بون، خبير استراتيجيات العملات الأجنبية والسلع في بنك HSBC، وفقًا لموقع Kitco .

ووفقًا للخبير الاستراتيجي رودولف بون، فقد شهد الذهب بداية متقلبة لعام 2026، حيث انخفضت الأسعار من 5415 دولارًا للأونصة في نهاية يناير إلى 4400 دولار في 26 مارس مع تصاعد الصراع مع إيران.

خلال هذه الفترة من النفور من المخاطرة، ارتفعت أسعار النفط، وتعزز الدولار الأمريكي كملاذ آمن مفضل، وارتفعت عوائد السندات بينما انخفضت أسعار الأسهم. لم يقتصر دور الذهب على كونه أداة تحوط جيوسياسية بحتة، إذ باع المستثمرون الذهب لزيادة السيولة بينما استوعب الدولار الأمريكي جزءًا كبيرًا من الطلب على الملاذ الآمن.

ومع ذلك، يشير وقف إطلاق النار الأخير إلى أن الذهب قد يتعافى بسرعة بمجرد استقرار السوق.

تتسم العلاقة بين أسعار الذهب والنفط بالديناميكية، وقد تتغير تبعًا لطبيعة الصدمة. فعند اندلاع الصراعات، تتعادل هذه العلاقة سريعًا، إذ يتحرك سعر كل سلعة في اتجاه معاكس. وعندما يرتفع الدولار الأمريكي، تتعرض أسعار كل من النفط والذهب لضغوط، إلا أن صدمة إمدادات النفط في الشرق الأوسط دفعت أسعار النفط إلى الارتفاع، في حين أن ارتفاع الدولار ضغط على أسعار الذهب. وفي ظل ظروف السوق الحالية، لا يؤدي الارتفاع الحاد في أسعار النفط بالضرورة إلى ديناميكيات مماثلة في أسعار الذهب.

لا تزال السياسة النقدية عاملاً رئيسياً في الاتجاه المستقبلي للمعادن الثمينة، وبينما لا يتوقع بنك HSBC أن يرتفع سعر الذهب بسبب تخفيضات أسعار الفائدة، فإن استمرار التضخم وارتفاع مخاطر النمو سيستمران في دعم الذهب.

قد تُشكل العوائد الحقيقية المرتفعة عائقًا أمام الذهب نظرًا لانخفاض عوائد هذا المعدن النفيس. وقد ازدادت أهمية العوائد طويلة الأجل منذ بدء النزاع، إذ ارتفعت بالتزامن مع قوة الدولار الأمريكي، وضعف أسواق الأسهم، وارتفاع أسعار النفط. وبينما لا يزال بنك HSBC يتوقع بقاء أسعار الفائدة التي يحددها الاحتياطي الفيدرالي دون تغيير طوال عامي 2026 و2027 – وهو عامل قد يحد من ارتفاع أسعار الذهب – فإن خطر الركود التضخمي سيستمر في دعم الطلب على الذهب.

ويعتقد بنك HSBC أيضاً أن استمرار الديناميكيات المالية وطلب البنك المركزي سيدعم أسعار الذهب على المدى الطويل.

تُؤدي العجوزات وارتفاع مستويات الديون في الولايات المتحدة والعديد من الدول الأخرى إلى زيادة الطلب على الأصول المادية، لا سيما مع قلق المستثمرين بشأن الاستقرار المالي وحرية السياسات. ويتوقع صندوق النقد الدولي أن يصل الدين العام الأمريكي إلى ما يقارب 100% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، كما أن ارتفاع الإنفاق الدفاعي عالميًا يزيد من عبء الديون. ومن غير المرجح أن تنعكس هذه التطورات على المدى المتوسط، مما يدعم أسعار الذهب على المدى الطويل.

شاهد ايضاً

تراجع طلب البنوك المركزية على الذهب عن ذروته في الفترة 2022-2024، ولجأت بعضها إلى بيع الذهب للحفاظ على احتياطياتها من العملات الأجنبية في ظل ارتفاع فواتير استيراد الطاقة والإنفاق الدفاعي. ومع ذلك، من المتوقع أن يتحسن طلب البنوك المركزية مع نهاية العام، مع إعادة تأكيد سياسات التنويع طويلة الأجل.

إلى جانب الطلب على الاستثمار، ذكر الاستراتيجي رودولف بون أيضًا أن ارتفاع أسعار الذهب يعيد تشكيل العرض والطلب الماديين، مع تأثر الطلب على المجوهرات الذهبية بشكل خاص.

لا يزال الطلب على العملات الذهبية ضعيفًا، بينما يبقى الطلب على سبائك الذهب الكبيرة من المؤسسات مستقرًا، مدعومًا بالتغييرات التنظيمية في أسواق مثل الهند والصين. أما على صعيد العرض، فمن المتوقع أن يرتفع إنتاج المناجم ارتفاعًا طفيفًا في الفترة 2026-2027، وأن يزداد نشاط إعادة التدوير مع ارتفاع الأسعار الذي يدفع المزيد من خردة المعادن إلى السوق.

تُسهم هذه التغييرات في زيادة كمية الذهب المتاحة للمستثمرين. وإذا ظلّ الطلب الاستثماري ضعيفًا لفترة طويلة، فقد يُحدّ العرض الإضافي من ارتفاع الأسعار. مع ذلك، يتزايد تأثير طلب المستثمرين الأفراد على أسعار الذهب.

يعتمد الاتجاه قصير الأجل للذهب على خفض التصعيد على نطاق أوسع في الشرق الأوسط، وذلك من خلال استمرار وقف إطلاق النار أو التقدم نحو إنهاء الصراع في المنطقة بشكل كامل، وإعادة فتح مضيق هرمز بالكامل، واستقرار أسعار النفط وانخفاضها. من شأن هذه الظروف أن تساعد في تخفيف التوترات المالية، والحد من مخاوف التضخم، ودعم عوائد السندات.

يُبقي بنك HSBC على نظرة إيجابية تجاه الذهب على المدى المتوسط ​​والطويل.

المصدر: